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投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。連續(xù)第二年實(shí)施特別分紅兌現(xiàn)發(fā)展紅利，提升股東回報(bào)、彰顯企業(yè)擔(dān)當(dāng)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值持續(xù)凸顯。維持2023-2025年EPS58.67、69.80、82.06元，維持目標(biāo)價(jià)2312.92元。
　　延續(xù)特別分紅，回饋廣大股東。貴州茅臺(tái)擬在2023年年底實(shí)施回報(bào)股東特別分紅計(jì)劃，擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利19.106元（含稅、下同），按公告日收盤價(jià)計(jì)算股息率1.08%，按總股本12.56億股計(jì)算合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利240.01億元。截止2023年9月30日，公司未分配利潤1801.27億元，本次特別分紅疊加年中已派發(fā)的325.49億元現(xiàn)金分紅（每股25.911元），年內(nèi)兩次分紅累計(jì)565.50億元，占2022年凈利潤的90.17%，按公告日收盤價(jià)計(jì)算貴州股息率2.55%。
　　彰顯企業(yè)擔(dān)當(dāng)，踐行龍頭責(zé)任。2022年公司啟動(dòng)上市后首次特別分紅，時(shí)隔一年后連續(xù)第二年進(jìn)行特別分紅，自貴州茅臺(tái)上市以來已累計(jì)現(xiàn)金分紅2086.53億元，考慮本次特別分紅后累計(jì)分紅將達(dá)到2326.56億元，累計(jì)分紅率達(dá)到54.90%。近期證監(jiān)會(huì)持續(xù)強(qiáng)調(diào)健全分紅機(jī)制、明確鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅導(dǎo)向，貴州茅臺(tái)此次特別分紅彰顯發(fā)展信心與實(shí)力的同時(shí)積極踐行龍頭社會(huì)責(zé)任，有助于提振市場信心、修復(fù)市場情緒。
　　從容堅(jiān)定，價(jià)值凸顯。從順利落地提價(jià)并保持渠道平穩(wěn)運(yùn)行，到再次啟動(dòng)特別分紅回應(yīng)股東，公司持續(xù)推進(jìn)管理革新，應(yīng)對(duì)白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性周期的工具箱充足，充分體現(xiàn)龍頭底色，中長期價(jià)值已十分凸顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加大、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、外資大幅外流等。