>> 德邦證券-貴州茅臺(600519)提價點評：時隔6年提價，引領(lǐng)白酒打開價格天花板-231102
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 760KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊鵬 |
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事件：貴州茅臺發(fā)布公告，自2023年11月1日起上調(diào)公司53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調(diào)幅度約為20%。此次調(diào)整不涉及公司產(chǎn)品的市場指導(dǎo)價格。我們認為，茅臺時隔6年再提價，對行業(yè)中長期意義遠大于短期報表增利。
提價直接增厚24年收入利潤，盈利預(yù)測有望上調(diào)。我們預(yù)計茅臺此次提價約20%大概率到1169元，直接增厚2024年茅臺公司收入和業(yè)績，提高收入業(yè)績增速，2024年凈利潤增速大概率超過20%，考慮到此次提價動作意味的市場化，或帶來茅臺估值溢價，我們認為提價催化下有望迎來估值業(yè)績共振?？紤]到當前需求恢復(fù)仍偏弱，我們認為此次提價短期內(nèi)對茅臺批價或帶來提升，中期內(nèi)價格仍由供需決定，但明年業(yè)績已有提價作為部分保障，我們認為明年不論是普飛還是非標產(chǎn)品，放量的壓力都不大，若市場環(huán)境仍是弱恢復(fù)，公司有充足的余地把控市場投放量，進而把控市場價格穩(wěn)定。
提價對行業(yè)中長期影響遠大于短期報表，顯著提振行業(yè)信心。茅臺時隔6年再提價，考慮到此前五糧液、國窖出廠價已與茅臺相近，白酒價格上行天花板近幾年被持續(xù)封鎖，此次茅臺大幅提價，我們認為一方面代表高端酒價格管控放松，另一方面明年普飛非標市場價都有望穩(wěn)中回升，對于白酒行業(yè)來說價格天花板預(yù)計會有穩(wěn)定支撐，其余高端、次高端產(chǎn)品價格繼續(xù)下行的壓力也得到一定緩解，同時也提振了整個產(chǎn)業(yè)的信心。
投資建議：茅臺此次提價，除了增厚自身收入利潤外，為自身明年做好市場把控留出了空間，同時也為高端五糧液、國窖帶來了靠提價實現(xiàn)業(yè)績增長的戰(zhàn)略機會。此次上修業(yè)績后，我們預(yù)計2023-2025年實現(xiàn)營收1503.58/1813.15/2123.96億元，實現(xiàn)歸母凈利潤744.16/915.08/1089.48億元，當前股價對應(yīng)PE為30.0x/24.4x/20.5x，維持“買入”評級。
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