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事件：公司發(fā)布重大事項(xiàng)公告，自2023年11月1日起上調(diào)公司53%vol貴州茅臺(tái)酒（飛天、五星）出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20%。此次調(diào)整不涉及本公司產(chǎn)品的市場指導(dǎo)價(jià)格。
　　提價(jià)靴子落地，時(shí)點(diǎn)超市場預(yù)期，提振信心。公司自2017底公告對飛天出廠價(jià)上調(diào)18%后，時(shí)隔6年再次提價(jià)，此次提價(jià)不涉及市場指導(dǎo)價(jià)的調(diào)整，對于理順渠道價(jià)值分配鏈條意義顯著，且彰顯了丁雄軍董事長帶領(lǐng)下的新任管理班子對茅臺(tái)市場化改革工作推動(dòng)的重要成果。從提價(jià)對公司收入及業(yè)績增厚來看，考慮本次提價(jià)僅涉及對經(jīng)銷商拿貨價(jià)969元配額部分進(jìn)行上調(diào)，暫不對直營部分1499元指導(dǎo)價(jià)銷售部分進(jìn)行調(diào)整，測算提價(jià)對公司收入增厚為60-70億元，扣除稅金及所得稅后預(yù)計(jì)對利潤增厚為40-50億，預(yù)計(jì)對2024年收入及利潤增厚幅度分別為4-5%、6-7%。我們認(rèn)為公司提價(jià)落地后，對于集團(tuán)層面十四五任務(wù)目標(biāo)達(dá)成的確定性進(jìn)一步提高。
　　提價(jià)對公司高質(zhì)量經(jīng)營及深化市場化改革意義重大。本次提價(jià)除了對公司業(yè)績端的增厚外，同時(shí)支撐公司后續(xù)高質(zhì)量發(fā)展及更加從容的運(yùn)用增長工具箱。受經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素影響，公司近幾年在未能提升普飛出廠價(jià)的背景下，更多通過非標(biāo)茅臺(tái)酒的放量及茅臺(tái)1935等系列酒的增長作為增長抓手，此次普飛提價(jià)后預(yù)計(jì)后續(xù)非標(biāo)酒及茅臺(tái)1935的增長壓力相對減輕，公司有能力更加從容的調(diào)節(jié)量價(jià)關(guān)系及價(jià)格體系。此外，市場此前持續(xù)質(zhì)疑公司的市場化運(yùn)作能力，一定程度對公司中長期估值中樞產(chǎn)生壓制，提價(jià)落地后同時(shí)證明公司在新任領(lǐng)導(dǎo)班子的帶領(lǐng)下，對市場化改革動(dòng)作的進(jìn)一步推進(jìn)，利好公司中長期估值中樞的合理回歸。
　　盈利預(yù)測：考慮公司對普飛出廠價(jià)的上調(diào)，上調(diào)盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2023-2025年公司歸母凈利潤分別為743.9億/887.3億/1031.0億，分別同增18.6%/19.3%/16.2%，對應(yīng)PE分別為30x/25x/22x，維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、行業(yè)政策影響