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事件:
　　2023年10月31日，貴州茅臺(tái)發(fā)布重大事項(xiàng)公告，公司決定自2023年11月1日起上調(diào)53%vol貴州茅臺(tái)酒（飛天、五星）出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20%。此次調(diào)整不涉及市場指導(dǎo)價(jià)格。
　　投資要點(diǎn):
　　提價(jià)順應(yīng)市場化改革要求，釋放的信號(hào)意義更為重要：本次提價(jià)是2018年初以來的首次提價(jià)，提價(jià)的時(shí)點(diǎn)超出市場預(yù)期，釋放的信號(hào)意義大于對(duì)公司業(yè)績本身的增厚：1）公司此次提價(jià)，邁出了推進(jìn)產(chǎn)品價(jià)格市場化體系改革的重要一步，體現(xiàn)了順應(yīng)供需關(guān)系變化，尊重市場客觀規(guī)律的經(jīng)營理念；2）目前市場對(duì)于白酒行業(yè)預(yù)期悲觀，茅臺(tái)的提價(jià)為行業(yè)注入了強(qiáng)心劑，體現(xiàn)了作為龍頭企業(yè)的當(dāng)擔(dān)；3）此次提價(jià)，提升了未來繼續(xù)調(diào)整價(jià)格的可能性，公司長期發(fā)展獲得了量價(jià)雙重驅(qū)動(dòng)，提升了股東的長期回報(bào)。
　　預(yù)計(jì)此次提價(jià)不會(huì)影響批價(jià)，對(duì)經(jīng)銷商積極性影響不大：本次提價(jià)后，茅臺(tái)的出廠價(jià)和批價(jià)直接的差額仍然足夠大，不會(huì)影響經(jīng)銷商的根本利益。出廠價(jià)體現(xiàn)的是廠家和經(jīng)銷商的利益分配，而批價(jià)是市場供需決定的。我們認(rèn)為出廠價(jià)的提升不會(huì)影響目前茅臺(tái)酒的供需關(guān)系，因此不會(huì)導(dǎo)致批價(jià)上行。我們判斷茅臺(tái)的批價(jià)在未來的一段時(shí)間內(nèi)會(huì)穩(wěn)定在2500-3000元之間。
　　公司業(yè)績工具箱充足，股價(jià)受情緒面因素回調(diào)帶來投資機(jī)會(huì)。量方面，公司積極解決產(chǎn)能問題，已公告“十四五”1.98萬噸新增產(chǎn)能，實(shí)際產(chǎn)酒量預(yù)計(jì)將近去年銷量一半，后續(xù)產(chǎn)能規(guī)劃有望穩(wěn)步落地，在維持當(dāng)前國內(nèi)市場供需平衡的基礎(chǔ)上推動(dòng)量的增長；價(jià)方面，公司表明對(duì)推進(jìn)產(chǎn)品價(jià)格市場化體系改革的持續(xù)追求，將繼續(xù)通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)現(xiàn)增量價(jià)格改革，預(yù)計(jì)未來茅臺(tái)批價(jià)仍將在合理范圍內(nèi)波動(dòng)。我們認(rèn)為從去年以來，公司非標(biāo)產(chǎn)品提價(jià)、新品推出、增加直營渠道占比等舉措也已有效提升均價(jià)，實(shí)際上實(shí)現(xiàn)了提價(jià)，并且當(dāng)前位置仍具備價(jià)格升級(jí)空間，茅臺(tái)具備提價(jià)的空間和能力。公司在2022年報(bào)中披露了2023年總營收“+15%”的目標(biāo)，我們預(yù)計(jì)有望超額完成。貴州茅臺(tái)長期成長性和確定性均優(yōu)秀，近期因市場情緒悲觀導(dǎo)致的回調(diào)帶來加倉機(jī)會(huì)，建議積極關(guān)注。
　　盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)：中長期繼續(xù)看好公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)+營銷渠道改革+產(chǎn)能擴(kuò)張等多重紅利下的業(yè)績穩(wěn)定性，鑒于公司提價(jià)將厚增盈利，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023~2025年EPS為61.19/74.97/91.31元，對(duì)應(yīng)PE分別為29/24/20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）消費(fèi)力下行抑制行業(yè)需求；2）宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)；3）行業(yè)政策發(fā)生變化；4）營銷工作執(zhí)行效果不達(dá)預(yù)期；5）價(jià)格改革的市場預(yù)期引發(fā)波動(dòng)。