>> 浙商證券-社會服務(wù)行業(yè)周報：線下大周期，跨境新藍(lán)海-231121
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
寧浮潔 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
Q4看好圣誕節(jié)+黑五催化下跨境版塊的業(yè)績彈性，大促力度和活動升級。
Temu、Shein的高增長彰顯中國互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈+性價比的獨特優(yōu)勢，在電商內(nèi)需滲透率上行空間縮小的背景下打開增量空間。社服板塊建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性增長，如供應(yīng)鏈和體驗升級下線下零售同店有望超預(yù)期，政策確定性增強后教育板塊的投資機會，國企改革下酒店、景區(qū)板塊的利潤釋放。建議關(guān)注標(biāo)的：電商：拼多多、阿里巴巴、京東集團(tuán)；本地生活：美團(tuán)；酒店：首旅酒店、錦江酒店、華住集團(tuán)、亞朵酒店、君亭酒店；受益出行鏈百貨：重慶百貨、百聯(lián)股份、銀座股份、合肥百貨；景區(qū)：天目湖、長白山、峨眉山A、黃山旅游；OTA平臺：攜程集團(tuán)、同程旅行；演藝：宋城演藝；教育：中教控股、行動教育。人力資源服務(wù)：Boss直聘。
入境簽證優(yōu)化，旅游便利化政策推進(jìn)。11月17日，中國入境旅游政策發(fā)布會上，外交部領(lǐng)事司宣布恢復(fù)實施單方面免簽政策。大幅優(yōu)化外國人來華簽證申請表，減少7個大項、15個子項填報內(nèi)容，優(yōu)化簡化幅度達(dá)34%。逐步取消來華簽證申請預(yù)約辦理安排，目前已有近100個駐外使領(lǐng)館實現(xiàn)“隨到隨辦”，并將于今年年底前基本實現(xiàn)全球駐外使領(lǐng)館全部取消簽證申請預(yù)約。
跨境電商進(jìn)入海外旺季，跨境電商供應(yīng)鏈升級。根據(jù)美國人口普查局，2023Q2，美國電商滲透率達(dá)15.40%，同比增長6.9%。Q4進(jìn)入美國線上消費旺季，據(jù)Adobe預(yù)測，今年11月1日至12月31日期間，美國網(wǎng)購銷售額將首次超過2,218億美元，同比增長4.8%。平臺端，亞馬遜預(yù)計Q4凈銷售額1600億1670億美元，同比增長7%-12%。沃爾瑪電商憑借線下店和雜貨引流優(yōu)勢，或成為今年旺季最大黑馬：預(yù)計銷售額增長16.8%，達(dá)到203.7億美元。本土跨境電商平臺積極布局供應(yīng)鏈，Temu與美森、以星、達(dá)飛、馬士基、中遠(yuǎn)海運等世界著名船公司展開合作，將通過海運快船形式，解決跨境電商物流問題。SHEIN與清遠(yuǎn)市廣清產(chǎn)業(yè)園達(dá)成合作協(xié)議，強化供應(yīng)鏈布局
電商：阿里京東三季報整體符合預(yù)期。阿里巴巴：FY24Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入2247.9億元，同比+8.5%，對比彭博一致預(yù)期+0.3%；實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整利潤401.2億元，同比+18.6%，對比彭博一致預(yù)期+0.2%；經(jīng)調(diào)整利潤率17.9%，同比+1.6pct，對比彭博一致預(yù)期+0.9pct；京東：23Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入2477億元，同比+1.7%，對比彭博一致預(yù)期+0.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤106.4億元，同比+5.9%，對比彭博一致預(yù)期+15.1%。
教育：職業(yè)教育納入地方政府專項債券。發(fā)改委召開2023年專題新聞發(fā)布會，宣布將通過中央預(yù)算內(nèi)投資、地方政府專項債券、中長期貸款三種方式加大對職業(yè)教育產(chǎn)教融合的支持力度?！吨袊鴦趧恿κ袌黾寄苋笨谘芯繄蟾妗奉A(yù)計，“十四五”期間結(jié)構(gòu)性失業(yè)人口規(guī)模將達(dá)到1460萬人，“十五五”期間將達(dá)1490萬人，在就業(yè)和招工兩難問題下，職業(yè)教育需求進(jìn)一步增加，據(jù)弗若斯特沙利文咨詢，中國職教市場規(guī)模由2018年的6045億元，增長至2022年的8719億元，年均復(fù)合增長率9.6%，預(yù)計2024年突破萬億規(guī)模，2027年達(dá)12681億元。
酒店：亞朵推出4.0版本，持續(xù)布局中高端。11月11日，亞朵集團(tuán)于上海召開新品發(fā)布會，推出4.0版本「見野」?！敢娨啊谷》ㄗ匀?，基于“自然閑寂”的設(shè)計理念，亞朵4.0不僅在空間與產(chǎn)品的設(shè)計中亮點紛呈，同時也對商務(wù)、睡眠、餐飲等功能進(jìn)行了重大創(chuàng)新。新品以用戶需求為導(dǎo)向，依托復(fù)合業(yè)態(tài)經(jīng)營提升坪效，通過控制選材、公區(qū)規(guī)模和空間融合的設(shè)計巧思，將單房造價控制在14.5萬/間，同時通過強大的品牌力和運營力將典型項目投資回報周期縮短為3.5年。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；消費恢復(fù)不及預(yù)期
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