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投資要點(diǎn)
　　【核心組合】中國(guó)船舶、中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力、洪都航空、航天彩虹、北方導(dǎo)航、內(nèi)蒙一機(jī)、中兵紅箭、中直股份、航發(fā)控制、中航光電、亞星錨鏈。
　　【重點(diǎn)股池】中國(guó)動(dòng)力、中無(wú)人機(jī)、鴻遠(yuǎn)電子、中航重機(jī)、紫光國(guó)微、西部超導(dǎo)、理工導(dǎo)航、中航高科、圖南股份、派克新材、中航電子、振華科技、火炬電子、新雷能、寶鈦股份、三角防務(wù)、高德紅外、睿創(chuàng)微納、晶品特裝。
　　【本周報(bào)告】【國(guó)防軍工】興裝強(qiáng)軍，景氣上行—國(guó)防軍工行業(yè)2024年度策略。
　　【本周觀(guān)點(diǎn)】（1）2024年度策略:興裝強(qiáng)軍，景氣上行?！鞍倌晡从兄笞兙帧毕?，“備戰(zhàn)、2027百年強(qiáng)軍、建設(shè)與第二大經(jīng)濟(jì)體相稱(chēng)的強(qiáng)大國(guó)防”是既定方向。2024年進(jìn)入到“十四五”后半程，部分?jǐn)_動(dòng)因素逐步消除，國(guó)防軍工行業(yè)有望邁入武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)的加速期。我們認(rèn)為2024年船舶、飛機(jī)（軍機(jī)、航發(fā)、大飛機(jī)、無(wú)人機(jī)）、衛(wèi)星、遠(yuǎn)火等重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)⒂休^強(qiáng)確定性增長(zhǎng)。（2）SpaceX星艦第二次發(fā)射升空：北京時(shí)間11月18日，美國(guó)SpaceX公司進(jìn)行第二次星艦飛行測(cè)試。星艦在此次飛行中完成了一二級(jí)火箭分離，但是一級(jí)超重型火箭在空中爆炸，二級(jí)飛船也隨后失聯(lián)，被迫自動(dòng)引爆，馬斯克表示祝賀。本次發(fā)射星艦在全部33個(gè)猛禽發(fā)動(dòng)機(jī)的動(dòng)力下成功升空并完成分離，較第一次飛行測(cè)試取得進(jìn)一步進(jìn)展。我們認(rèn)為未來(lái)低軌衛(wèi)星建設(shè)將大大提高運(yùn)載火箭發(fā)射頻次，重視商業(yè)航天發(fā)展機(jī)會(huì)。（3）北斗系統(tǒng)正式加入國(guó)際民航組織標(biāo)準(zhǔn)：近日，《國(guó)際民用航空公約》附件10最新修訂版正式生效，其中包含了北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)和建議措施。這標(biāo)志著北斗系統(tǒng)正式加入國(guó)際民航組織（ICAO）標(biāo)準(zhǔn)，成為全球民航通用的衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)。我們認(rèn)為該事件對(duì)于推動(dòng)民航高質(zhì)量發(fā)展和交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)具有重要意義，有利于推進(jìn)北斗系統(tǒng)在民航領(lǐng)域的市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化、國(guó)際化應(yīng)用，重視衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星通信、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)。（4）板塊相對(duì)低估值：當(dāng)前國(guó)防軍工整體PE-TTM為52.04倍，處于過(guò)去十年歷史3.82%分位，中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯，建議加配國(guó)防軍工板塊。
　　【核心觀(guān)點(diǎn)】國(guó)防軍工12字核心邏輯：內(nèi)生+外延、內(nèi)需+外貿(mào)、軍品+民品。（1）國(guó)防軍工“內(nèi)生”增長(zhǎng)趨勢(shì)強(qiáng)勁，“規(guī)模效應(yīng)/股權(quán)激勵(lì)/小核心大協(xié)作/定價(jià)改革/大訂單+大額預(yù)付”等催化下，企業(yè)運(yùn)行效率也將持續(xù)提升。（2）“外延”增長(zhǎng)方向明確：國(guó)企改革持續(xù)深化，未來(lái)軍工資產(chǎn)證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮，關(guān)注軍工集團(tuán)重組進(jìn)程。（3）“民品+外貿(mào)”將為增長(zhǎng)提供動(dòng)力：中國(guó)坦克/無(wú)人機(jī)/教練機(jī)/戰(zhàn)斗機(jī)等具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，外貿(mào)需求逐步崛起；國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)/民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)民品自主可控也將提速；重視衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈。
　　投資建議：1)主機(jī)廠(chǎng)：中國(guó)船舶、中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力、洪都航空、航天彩虹、內(nèi)蒙一機(jī)、中國(guó)動(dòng)力、中直股份。關(guān)注中船防務(wù)。2)核心配套/原材料：航發(fā)控制、中兵紅箭、亞星錨鏈、中航重機(jī)、派克新材、圖南股份。關(guān)注中航高科、西部超導(dǎo)、三角防務(wù)、航發(fā)科技、寶鈦股份、鋼研高納。3)導(dǎo)彈及信息化：霍萊沃、高德紅外、晶品特裝、新雷能、火炬電子、鴻遠(yuǎn)電子。關(guān)注：振華科技、中國(guó)海防、紫光國(guó)微、智明達(dá)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）股權(quán)激勵(lì)、資產(chǎn)證券化節(jié)奏低于預(yù)期；2）重要產(chǎn)品交付不及預(yù)期。