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行業(yè)觀點(diǎn)：資源的脈動(dòng)
　?。?）年度策略觀點(diǎn)：資源的脈動(dòng)
　　核心邏輯：【需求端】
　　中、美各自發(fā)展朋友圈。中國(guó)的一帶一路和美國(guó)的印歐線路，最終都需要大量的資源。第三屆帶路峰會(huì)，類似iPhone4時(shí)刻，打通運(yùn)行閉環(huán)：從美元儲(chǔ)備，到資源，再到人民幣，再到人民幣資產(chǎn)。
　　【供給端】
　　過去10年，全球礦業(yè)等固定資本開支不足，資源品的顯性庫(kù)存偏低。此外，基礎(chǔ)設(shè)施如航運(yùn)、港口碼頭、風(fēng)電光伏基地，都是稀缺資源，具有排他性。
　　【價(jià)格】
　　供需錯(cuò)配，會(huì)使得成本曲線陡峭，刺激資源價(jià)格中樞整體上抬，最終引發(fā)盈利中樞上升。一旦盈利上升，上行周期拉長(zhǎng)，硬資產(chǎn)估值或?qū)⑸闲蕖?br>　?。?）成立關(guān)鍵假設(shè)及選股思路：中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，美國(guó)啟動(dòng)降息周期
　　貴金屬：若美國(guó)2024年啟動(dòng)降息周期，貴金屬將會(huì)成為金屬板塊的“沖鋒號(hào)”，相關(guān)標(biāo)的：東黃金、紫金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金等。
　　工業(yè)金屬：若中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，工業(yè)金屬板塊將會(huì)迎來重估，相關(guān)標(biāo)的：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份等。
　　能源金屬：板塊處于筑底中，等待“破產(chǎn)信號(hào)”，相關(guān)標(biāo)的：贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)、中礦資源、鹽湖股份、藏格礦業(yè)等。
　?。?）成立最大軟肋：中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻，美國(guó)降息時(shí)間延后
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)延后風(fēng)險(xiǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)或延后，將會(huì)影響大宗商品價(jià)格
　　（2）政策風(fēng)險(xiǎn)：海外國(guó)家礦業(yè)政策可能產(chǎn)生變動(dòng)
　?。?）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：全球通脹可能持續(xù)，導(dǎo)致成本上行