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1、年度策略風(fēng)險(xiǎn)排雷
　　年度策略的核心邏輯：資產(chǎn)端受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼及資本市場(chǎng)改革舉措推進(jìn)，負(fù)債端延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，并仍有階段性超預(yù)期機(jī)會(huì)，板塊低估值、低持倉(cāng)，看好資負(fù)驅(qū)動(dòng)帶來(lái)的行情上漲。
　　邏輯成立的三大挑戰(zhàn)
　　經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)——代理人產(chǎn)能低增長(zhǎng)。較低概率。代理人產(chǎn)能若增長(zhǎng)乏力，則難以彌補(bǔ)人力規(guī)模的下降，NBV可能僅小幅增長(zhǎng)，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)于負(fù)債端改善的信心受挫，可能導(dǎo)致板塊行情階段性調(diào)整。
　　經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)——經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。較低概率。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇若不及預(yù)期，將對(duì)險(xiǎn)企資產(chǎn)端和負(fù)債端均形成拖累，資產(chǎn)端股市承壓、利率難以上行，投資收益下行，負(fù)債端受居民收入提升預(yù)期弱的影響，保險(xiǎn)作為可選消費(fèi)，以重疾險(xiǎn)為代表的傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品銷售低迷，資產(chǎn)端與負(fù)債端雙重壓力下，市場(chǎng)情緒走弱，可能持續(xù)制約板塊行情上漲。
　　政策風(fēng)險(xiǎn)——代理人渠道大降傭。低概率。代理人渠道的傭金費(fèi)率若大幅下降，將會(huì)降低代理人銷售意愿，影響銷售業(yè)績(jī)，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)增長(zhǎng)的預(yù)期下降，可能導(dǎo)致行情階段性調(diào)整。
　　2、重點(diǎn)個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)排雷
　　中國(guó)人壽：如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，或?qū)褐茋?guó)壽經(jīng)營(yíng)及行情表現(xiàn)。較低概率。
　　中國(guó)平安：如果地產(chǎn)行業(yè)債務(wù)違約等風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，或?qū)⒂绊懫桨矘I(yè)績(jī)及行情表現(xiàn)。較低概率。
　　中國(guó)太保：如果代理人產(chǎn)能增長(zhǎng)難以維系，或?qū)⒂绊懱I(yè)績(jī)及行情表現(xiàn)。較低概率。
　　中國(guó)財(cái)險(xiǎn)：如果大型自然災(zāi)害超預(yù)期頻發(fā)，則公司賠付成本或大增，進(jìn)而影響中財(cái)業(yè)績(jī)及行情表現(xiàn)。低概率。
　　3、風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速；地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大；長(zhǎng)端利率大幅下行；資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)；嚴(yán)監(jiān)管政策加劇。