>> 浙商證券-互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)年度策略報告姊妹篇：2024年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)風(fēng)險排雷手冊-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 494KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳相合 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯(lián)網(wǎng) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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浙商證券研究所認(rèn)為2024資本市場將【 “穩(wěn)”中破局，“周期”突圍，引“新”未來】。
“穩(wěn)” ——財政、產(chǎn)業(yè)、貨幣三大領(lǐng)域協(xié)同發(fā)力，積極布局穩(wěn)增長政策受益版塊。
“周期” ——經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，前期估值壓縮幅度較大的周期板塊反彈空間值得期待。
“新” —— AI將引領(lǐng)新一輪產(chǎn)業(yè)周期，溫和復(fù)蘇下以新科技為代表的成長股占優(yōu)。
作為年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各個行業(yè)“風(fēng)險排雷手冊”，換位思考年度策略最大的軟肋，主動揭示市場誤判的風(fēng)險，前瞻研判行業(yè)最大的困難。
特別強(qiáng)調(diào)，風(fēng)險排雷絕不是看空，而是為了更好做多，運用逆向思維強(qiáng)化2024年度策略觀點。
行業(yè)觀點：業(yè)績與估值共振開啟板塊牛市
?。?）年度策略觀點：2024年外部環(huán)境趨好，內(nèi)生動能充足，業(yè)績與估值共振開啟板塊牛市。
核心邏輯：流動性壓力緩釋，中美關(guān)系迎來階段性改善，隨著國內(nèi)一系列經(jīng)濟(jì)政策落地，預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將迎來溫和復(fù)蘇，互聯(lián)網(wǎng)龍頭受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的廣告、消費等行業(yè)需求提升。
選股思路：推薦低估值、高壁壘、有成長的行業(yè)龍頭，如騰訊；推薦業(yè)績確定性較好，具有邊際改善空間的，如快手；推薦低估值、到店競爭格局逐步清晰，萬物到家高成長的美團(tuán)；推薦國內(nèi)電商份額與商業(yè)化率雙升，海外電商高增長的拼多多。
?。?）成立關(guān)鍵假設(shè)：
外部環(huán)境趨好：即國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與海外流動性向好。
?。?）成立最大軟肋：
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期：若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期，將影響廣告及消費行業(yè)，進(jìn)而影響各公司業(yè)績。
美國流動性向好低于預(yù)期：若美國通脹仍維持高位，則美元流動性向好或低于預(yù)期，進(jìn)而影響港股流動性。
經(jīng)營風(fēng)險：宏觀壓力，消費不及預(yù)期
?。?）發(fā)生概率：較低概率
?。?）出現(xiàn)時點：全年。
（3）判斷依據(jù)：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波浪式復(fù)蘇，復(fù)蘇過程中依然有可能出現(xiàn)波折。
（4）作用機(jī)理：廣告、電商對宏觀環(huán)境較為敏感，宏觀壓力影響廣告主、消費者支出意愿。
（5）影響程度：對公司經(jīng)營業(yè)績、估值均產(chǎn)生影響。
經(jīng)營端：對廣告、電商等業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生影響。
行情端：復(fù)蘇弱于預(yù)期影響投資者信心，估值承壓。
?。?）跟蹤方法：對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、相關(guān)公司業(yè)績數(shù)據(jù)進(jìn)行緊密跟蹤。
政策風(fēng)險：美國加息，估值承壓
?。?）發(fā)生概率：低概率
（2）出現(xiàn)時點：全年。
?。?）判斷依據(jù)：美國通脹仍有抬升超預(yù)期的可能，從而引發(fā)美聯(lián)儲收緊流動性。
（4）作用機(jī)理：美聯(lián)儲加息縮表，貨幣流動性受限。
?。?）影響程度：主要影響港股、中概股估值。
經(jīng)營端：美元負(fù)債較高的公司影響利息費用。
行情端：影響港股上市公司估值。
（6）跟蹤方法：對海外政策進(jìn)行緊密跟蹤，聯(lián)儲議息會議會公布對下次加息的預(yù)測，美國聯(lián)邦基金期貨市場預(yù)測。
風(fēng)險提示
（1）消費不及預(yù)期風(fēng)險，影響游戲，廣告、電商等行業(yè)需求提升。
（2）美國加息，港股出現(xiàn)流動性風(fēng)險，估值承壓。
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