>> 信達(dá)證券-建筑裝飾行業(yè)周報(bào)：近期數(shù)據(jù)暫時(shí)走弱，仍需重視結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)-231121
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
任菲菲 |
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基建投資增速略有下滑，電力投資增速繼續(xù)保持高位，年底基建增速或有所放緩。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-10月狹義基建投資同比增長(zhǎng)5.90%；廣義基建投資同比增長(zhǎng)8.27%，增速都出現(xiàn)了放緩，尤其是狹義基建增速自今年以來(lái)持續(xù)放緩，我們認(rèn)為主要原因或是去年基數(shù)較高。分項(xiàng)目電熱燃水和交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)郵政投資增速較高，其中電熱燃水投資累計(jì)同比增長(zhǎng)25.0%，較上月同比持平；交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)郵政投資累計(jì)同比增長(zhǎng)11.1%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)后續(xù)基建增速仍有放緩的可能性，首先是去年年底高基數(shù)影響，去年11月和12月狹義基建投資增速均出現(xiàn)加速，累計(jì)同比增速分別為8.9%和9.4%，基數(shù)較高。其次資金面仍然緊張，從專(zhuān)項(xiàng)債來(lái)看：截止11月19日，今年新發(fā)行地方政府專(zhuān)項(xiàng)債（剔除支持中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債）已達(dá)35868.5億元，根據(jù)今年用于建設(shè)的37000億專(zhuān)項(xiàng)債額度，發(fā)行進(jìn)度已達(dá)96.9%，專(zhuān)項(xiàng)債資金已基本用完。且22年以來(lái)，全國(guó)政府性基金收入同比增速持續(xù)保持負(fù)值，截至23年10月，累計(jì)同比下降16%。資金端發(fā)力有限疊加去年較高基數(shù)，年底投資增速放緩的可能性較大。
10月房地產(chǎn)銷(xiāo)售同比、環(huán)比皆有下降，竣工端同比下降。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至23年10月商品房銷(xiāo)售面積累計(jì)同比降幅擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)至-7.8%，單月同比降幅擴(kuò)大0.58個(gè)百分點(diǎn)至20.34%，9月購(gòu)房政策刺激效果逐漸減弱，疊加十一節(jié)日等季節(jié)性影響，單月環(huán)比為-28.4%。房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比降幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)至-23.2%；房屋竣工面積累計(jì)同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)至19.0%。地產(chǎn)銷(xiāo)售端和竣工端均出現(xiàn)走弱的情況，購(gòu)房刺激政策及保交樓政策效果有所減弱，后續(xù)地產(chǎn)或仍需更多政策以及現(xiàn)有政策的持續(xù)落實(shí)發(fā)力。
結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：
?。?）后續(xù)萬(wàn)億特別國(guó)債發(fā)行，根據(jù)發(fā)改委，增發(fā)國(guó)債能夠推動(dòng)加快災(zāi)后恢復(fù)重建工作進(jìn)度，資金將優(yōu)先用于醫(yī)院、學(xué)校等與民生密切相關(guān)的公共服務(wù)設(shè)施恢復(fù)重建，并且還將圍繞水利設(shè)施補(bǔ)短板和受災(zāi)地區(qū)高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)。由于今年在京津冀、東北等地發(fā)生暴雨洪澇災(zāi)害，所以我們認(rèn)為京津冀、東北投入比重較大，且由于目前北方氣溫已不適合施工，所以相關(guān)項(xiàng)目施工有望在明年開(kāi)展。建議重點(diǎn)關(guān)注明年京津冀和東北地區(qū)需求抬升及醫(yī)院、學(xué)校、水利、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田等項(xiàng)目需求釋放。
?。?）中央金融工作會(huì)議提出，要支持加快保障性住房、城中村改造以及“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施三大工程的建設(shè)。我們認(rèn)為，需重點(diǎn)關(guān)注城中村改造需求釋放，因?yàn)槌侵写甯脑鞂?shí)施周期短，對(duì)下游產(chǎn)業(yè)鏈需求短期支撐效果明顯，重點(diǎn)關(guān)注舊改帶來(lái)的涂料、防水卷材、管材等輔材需求釋放。
水泥：錯(cuò)峰生產(chǎn)疊加限電減產(chǎn)水泥價(jià)格持續(xù)上漲，旺季不旺下或難以維持漲價(jià)趨勢(shì)
統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示10月份全國(guó)水泥產(chǎn)量1.91億噸，同比下降4.0%，降幅收窄。11月中旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求表現(xiàn)依舊疲軟，全國(guó)水泥企業(yè)出貨率為57.1%，同比去年下滑5.1個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，受益于北方冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)以及局部限電減產(chǎn)，價(jià)格延續(xù)小幅上行走勢(shì)，全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格自9月以來(lái)持續(xù)上漲，已上漲約6%。由于全國(guó)水泥市場(chǎng)需求旺季不旺，且長(zhǎng)三角地區(qū)水泥價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)松動(dòng)，我們預(yù)計(jì)后期價(jià)格難以進(jìn)一步提升。
價(jià)格環(huán)比上升：截至2023年11月17日，全國(guó)主要城市水泥價(jià)格381.29元/噸，環(huán)比+0.42%，同比-16.53%。
出貨率環(huán)比下降：截至2023年11月17日，全國(guó)水泥出貨率為57.12%，環(huán)比-0.14pct，同比-5.14pct。
開(kāi)工率環(huán)比下降：截至2023年11月16日，全國(guó)水泥開(kāi)工率為44.5%，環(huán)比-4.22pct，同比+2.13pct。
出庫(kù)量環(huán)比下降：截至2023年11月14日，上周全國(guó)水泥出庫(kù)量602.85萬(wàn)噸，環(huán)比-1.63%，同比-30.02%。其中，水泥直供量（基建）為238.92萬(wàn)噸，環(huán)比-1.24%，同比-8.81%；房建+民用水泥用量為363.93萬(wàn)噸，環(huán)比-1.88%，同比-39.29%。
庫(kù)容比小幅環(huán)比上升：截至2023年11月17日，全國(guó)水泥庫(kù)容比為74%，環(huán)比+0.88pct，同比+5.56pct。
浮法玻璃：需求或出現(xiàn)疲軟，價(jià)格小幅下降
統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)2023年1-10月平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量7.96億重量箱，同比減少7.6%，降幅較1-9月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。5mm浮法白玻價(jià)格周環(huán)比下降1.2%，月環(huán)比下降4.86%。浮法玻璃整體需求依舊不溫不火，利潤(rùn)端玻璃價(jià)差持續(xù)下行。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注供給端和需求端變動(dòng)。
5mm浮法玻璃價(jià)格小幅下降：截至2023年11月16日，全國(guó)5mm浮法白玻價(jià)格為106.15元/重箱，環(huán)比-1.2%，同比+24.85%。
玻璃庫(kù)存小幅下降：截至2023年11月16日，全國(guó)（小口徑）玻璃庫(kù)存為2984萬(wàn)重箱，環(huán)比-2%，同比-37%；全國(guó)（大口徑）玻璃庫(kù)存為3927萬(wàn)重箱，環(huán)比-2%，同比-36%。
5mm浮法玻璃價(jià)差繼續(xù)下降：截至2023年11月16日，5mm浮法玻璃天然氣價(jià)差為34元/重箱，環(huán)比-1.8%，同比+76.13%；5mm浮法玻璃石油焦價(jià)差為53.54元/重箱，環(huán)比-4.12%，同比+259.34%；5mm浮法玻璃重油價(jià)差為31.45元/重箱，環(huán)比-0.66%，同比+768.98%。
光伏玻璃：庫(kù)存繼續(xù)增加，價(jià)格維持平穩(wěn)
國(guó)內(nèi)光伏玻璃庫(kù)存小幅增加，
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