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空調(diào)內(nèi)銷市場步入結(jié)構(gòu)性回調(diào)階段，出口拉動整體增長
　　10月空調(diào)總銷量同比+7.7%，同比增速回正（9月總銷量同比-5.3%）。其中內(nèi)銷同比-4.5%，相比前兩月降幅環(huán)比收窄（8月/9月內(nèi)銷分別同比-9.7%/-20.1%）。隨著氣溫下降，空調(diào)內(nèi)銷市場步入結(jié)構(gòu)性回調(diào)階段，空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)節(jié)奏調(diào)整。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，11月份家用空調(diào)排1062萬臺，較去年同期實(shí)績下降3.6%。展望11月，空調(diào)周期性需求回落，雖然雙十一對空調(diào)出貨仍有一定促進(jìn)作用，考慮到消費(fèi)者對大促依賴性有所降低以及國內(nèi)市場上半年集中出貨等因素，我們預(yù)計(jì)內(nèi)銷或仍處季節(jié)性回調(diào)階段。出口方面，考慮到海外消費(fèi)需求回暖，補(bǔ)庫需求仍存，疊加海運(yùn)、匯率優(yōu)勢，經(jīng)銷商備貨節(jié)奏仍較快，我們預(yù)計(jì)11月空調(diào)出口在去年低基數(shù)影響下仍偏樂觀。
　　2023年10月空調(diào)內(nèi)銷同比-4.5%
　　根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年10月內(nèi)銷同比-4.5%，降幅環(huán)比收窄（9月同比-20.1%），較2019年10月同比基本持平；綜合2023年1-10月數(shù)據(jù)來看，內(nèi)銷同比+15.0%，較2019年1-10月內(nèi)銷+9.5%。今年上半年高溫天氣集中及促銷力度較大，國內(nèi)消費(fèi)者空調(diào)購買需求提前釋放，下半年需求相對回落。同時(shí)，由于去年上半年外部形勢影響，下半年消費(fèi)需求釋放明顯，同期內(nèi)銷基數(shù)相對較高。從品牌表現(xiàn)來看，1-9月CR3內(nèi)銷份額同比-1.6pct（1-9月+0.8pct）。
　　2023年10月空調(diào)出口同比+26.9%
　　自5月同比增速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正后，空調(diào)出口連續(xù)五個(gè)月維持較高增速（6-9月外銷同比分別為+15.0%+12.9%/+27.5%/25.3%）。隨著上半年海外庫存的消耗催生補(bǔ)庫需求，加之海運(yùn)價(jià)格下降以及匯率優(yōu)勢，疊加去年同期出口的低基數(shù)，10月空調(diào)外銷表現(xiàn)仍然亮眼，實(shí)現(xiàn)同比+26.9%。綜合2023年1-10月數(shù)據(jù)來看，出口同比增速持續(xù)環(huán)比改善（同比+5.1%，1-9月出口同比+3.7%），較2019年1-10月+15.8%?？紤]到下半年出口低基數(shù)影響仍存，且四季度海外大促或?qū)照{(diào)外銷產(chǎn)生正向作用，我們預(yù)計(jì)出口或繼續(xù)回暖。此外，1-10月CR3出口份額同比-3.1pct（1-9月-4.6pct）。
　　內(nèi)銷或仍處季節(jié)性回調(diào)階段，出口恢復(fù)性趨勢或?qū)⒊掷m(xù)
　　根據(jù)奧維云網(wǎng)，國內(nèi)前46周空調(diào)品類線上/線下累計(jì)銷售量分別同比+15.3%/-2.7%，相比前42周線上同比增速基本持平，線下同比降幅環(huán)比改善（前42周線上/線下KA累計(jì)銷售量分別同比+15.3%/-3.2%）。10月以來，氣溫逐步下降空調(diào)需求回落，零售市場成交熱情略微回落。雖然短期看，雙十一仍對淡季市場有一定沖擊，帶動空調(diào)出貨。但考慮到消費(fèi)者對大促的依賴性降低以及上半年需求提前釋放等原因，我們認(rèn)為展望11月，內(nèi)銷或仍處季節(jié)性回調(diào)階段。此外，隨著海外市場需求回暖，市場庫存的去化刺激補(bǔ)庫需求，疊加海運(yùn)價(jià)格下降以及匯率優(yōu)勢，出口恢復(fù)性趨勢或?qū)⒊掷m(xù)，拉動空調(diào)市場整體增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：空調(diào)行業(yè)景氣度下行幅度超預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；出口訂單下滑風(fēng)險(xiǎn)