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本篇報(bào)告復(fù)盤2023年MiniLED背光在電視和車載領(lǐng)域滲透加速，剖析行業(yè)爆發(fā)背后產(chǎn)業(yè)鏈降本邏輯，展望未來行業(yè)競爭態(tài)勢，梳理產(chǎn)業(yè)鏈上下游重點(diǎn)公司。
　　MiniLED背光電視滲透率加速，雙十一國內(nèi)銷量占比突破4.5%。2023年雙十一國內(nèi)彩電市場零售量規(guī)模403萬臺，同比下降14.5%，零售額158億元，同比增長8.2%，均價(jià)3910元，同比增長26.5%。從結(jié)構(gòu)來看，雙十一彩電75寸+銷售額貢獻(xiàn)超6成，MiniLED銷量滲透率從618期間的3%加速到雙十一首次突破4.5%。
　　供應(yīng)鏈降本為MiniLED電視銷量爆發(fā)奠定基礎(chǔ)。以TCL為例，2023年1-9月MiniLED電視全球出貨量同比翻倍，遠(yuǎn)超2022年增幅26.8%，同樣海信1-9月全球市場ULED及ULEDX智慧顯示終端銷售額同比增長84%。下游終端品牌放量背后是中游封裝、上游芯片全產(chǎn)業(yè)鏈通力分工協(xié)作的努力，我們預(yù)計(jì)行業(yè)通過MiniLED芯片、PCB基板、驅(qū)動(dòng)IC、背光設(shè)計(jì)方案標(biāo)準(zhǔn)化、工業(yè)設(shè)計(jì)等各核心元器件及環(huán)節(jié)降本，未來三年或有望實(shí)現(xiàn)年化降本30%，助力全球MiniLED電視銷量滲透率從2023年3%提高到2026年15%，全球出貨量將從600萬臺左右增至3000萬臺以上。
　　高端電視話語權(quán)高下已分，國產(chǎn)陣營崛起利好終端品牌。從全球高端電視銷量來看，根據(jù)奧維睿沃?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年全球OLED電視出貨量670萬臺，2023年1-7月同比下滑21%，預(yù)計(jì)全年規(guī)模不足600萬臺，與此同時(shí)Omdia預(yù)計(jì)2023年全球MiniLED電視出貨量有望達(dá)600萬臺，正式超越OLED，有望終結(jié)韓日品牌在全球高端電視領(lǐng)域的高溢價(jià)。以海信、TCL為代表的國產(chǎn)品牌改寫行業(yè)競爭格局，國內(nèi)通過子品牌區(qū)隔低端價(jià)格競爭，海外通過MiniLED背光及直顯電視提供優(yōu)于OLED的高端選項(xiàng)，頭部集中度進(jìn)一步提高，改善盈利水平。
　　上游供應(yīng)鏈訂單彈性大，業(yè)績確定性強(qiáng)。以芯瑞達(dá)、聚飛光電、瑞豐光電、兆馳光元為代表的MiniLED背光封裝廠，圍繞下游品牌海信、TCL、小米提供MiniLED背光方案，今年業(yè)績持續(xù)爆發(fā)，明年展望電視MiniLED背光業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)翻倍增長趨勢，此外汽車MiniLED車載背光構(gòu)筑第二增長曲線，行家說預(yù)估2023年車載出貨15萬片以上，2024-2025年大規(guī)模上車，預(yù)計(jì)2026年MiniLED車載顯示出貨量突破210萬片。
　　投資建議：重點(diǎn)推薦下游品牌海信視像，建議關(guān)注TCL電子，中上游重點(diǎn)推薦兆馳股份，重點(diǎn)關(guān)注芯瑞達(dá)（電子），聚飛光電（電子）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期，LED芯片價(jià)格大幅上漲，市場價(jià)格競爭加劇。