>> 浙商證券-大消費行業(yè)2024年度策略：預(yù)期充分，優(yōu)中擇優(yōu)-231121
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
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| 3818KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
馬莉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1、國內(nèi)消費
社零消費：糧油食品、煙酒類等必選消費穩(wěn)健，餐飲等場景消費復(fù)蘇，可選消費分化，地產(chǎn)鏈消費整體承壓；
消費傾向：從消費信心指數(shù)、儲蓄、貸款數(shù)據(jù)看，當下居民消費心態(tài)偏保守，傾向高利率存款；消費者更加理性支配收入，高端消費增速放緩，性價比成為消費趨勢；教育作為剛需消費，具備較強韌性。
出海大勢所趨：憑借國內(nèi)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈，以名創(chuàng)優(yōu)品、泡泡瑪特、海爾智家、海底撈為代表的企業(yè)積極進行品牌出海。
當下我們建議關(guān)注國內(nèi)消費三條投資主線：
1）具備獨立邏輯的新興消費標的：名創(chuàng)優(yōu)品為代表的出海拉動增長；借助直播實現(xiàn)自有品牌打造的東方甄選；
2）穩(wěn)增長和高分紅標的：以波司登、報喜鳥、比音勒芬為代表的標的，業(yè)績有望穩(wěn)健增長兼具較高分紅比例；
3）優(yōu)質(zhì)細分景氣龍頭：以安踏體育、海底撈為代表的標的，業(yè)績有望穩(wěn)健增長同時處于估值合理位置。
2、優(yōu)質(zhì)制造
短期：基于海外零售商和品牌商數(shù)據(jù)，需求端預(yù)計24年海外消費仍將分化，剛需消費保持韌性，耐用品仍會承壓；當前雖然去庫顯著，但基于外部環(huán)境不確定性、下單依然較為保守。
長期：優(yōu)質(zhì)制造龍頭全球化布局產(chǎn)能，充分發(fā)揮各地稅收/勞動力等優(yōu)勢，并且增強穩(wěn)定性；深度綁定優(yōu)質(zhì)品牌，跟隨龍頭品牌一起成長。
當下我們建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)制造三條投資主線：
1）制造轉(zhuǎn)品牌：石頭科技、匠心家居、致歐科技；建議關(guān)注浩洋股份；
2）補庫帶動景氣度提升：運動戶外產(chǎn)業(yè)鏈龍頭標的，包括申洲國際、華利集團、臺華新材；建議關(guān)注仙樂健康；
3）份額提升的優(yōu)質(zhì)制造：新澳股份、偉星股份、盈趣科技；建議關(guān)注嘉益股份、永藝股份。
風(fēng)險提示
1、國內(nèi)消費修復(fù)不及預(yù)期：消費者信心恢復(fù)不及預(yù)期，從而影響消費修復(fù)；
2、海外需求不及預(yù)期：海外消費持續(xù)下行，終端動銷不及預(yù)期，庫存去化不及預(yù)期，影響出口制造企業(yè)訂單；
3、地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)不及預(yù)期：地產(chǎn)行業(yè)可能雖有政策托底，但在經(jīng)濟承壓大環(huán)境下，地產(chǎn)銷售和竣工數(shù)據(jù)不達預(yù)期；
4、新興消費行業(yè)競爭加?。盒袠I(yè)競爭加劇可能影響新消費公司盈利情況；
5、原材料價格波動：制造型企業(yè)受原材料價格波動影響較大，若上游原材料價格上行，可能影響企業(yè)盈利情況；
6、第三方數(shù)據(jù)偏差風(fēng)險：部分數(shù)據(jù)來自第三方，可能與公司實際情況存在偏差。
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