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11月15日，長(zhǎng)白山和平滑雪場(chǎng)和紅松王滑雪場(chǎng)開(kāi)板，新雪季正式拉開(kāi)帷幕，公司優(yōu)化冰雪產(chǎn)品供給，承接冰雪旅游需求，Q4乃至24Q1客流火爆可期。
　　冰雪旅游需求持續(xù)旺盛，年輕群體為消費(fèi)主力。伴隨全國(guó)大范圍降溫降雪，冰雪旅游季正式到來(lái)，11月首周，同程旅游平臺(tái)“滑雪”相關(guān)搜索熱度環(huán)比上升120%，滑雪場(chǎng)門(mén)票和滑雪相關(guān)度假產(chǎn)品預(yù)訂量環(huán)比漲幅均超過(guò)100%，冬奧會(huì)孕育出的冰雪旅游需求已蔚然成風(fēng)。途牛預(yù)測(cè)，2023-2024冰雪季用戶出游人次及旅游消費(fèi)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，其中“冰雪+休閑觀光”類(lèi)旅游產(chǎn)品預(yù)訂熱度較高，訂單占比達(dá)52%，就年齡結(jié)構(gòu)看，90后、00后為冰雪游產(chǎn)品消費(fèi)主力，預(yù)訂訂單占比達(dá)到了60%。
　　冰雪產(chǎn)品供給優(yōu)化，營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新緊抓年輕客群。長(zhǎng)白山立足得天獨(dú)厚的冰雪資源，創(chuàng)新豐富冰雪項(xiàng)目供給。新雪季，長(zhǎng)白山管委會(huì)保留傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)冰雪項(xiàng)目如滑粉雪、泡溫泉等，亦新增大量前沿、可玩性高的冰雪互動(dòng)娛樂(lè)項(xiàng)目，包括雪地摩托、雪地徒步等，此外二道白河粉雪小鎮(zhèn)等觀光景點(diǎn)提供觀光價(jià)值。同時(shí)在營(yíng)銷(xiāo)端創(chuàng)新布局，微信、微博、抖音、快手、小紅書(shū)等全平臺(tái)發(fā)布旅游產(chǎn)品。產(chǎn)品與渠道雙重加碼，合力吸引并承接Q4乃至24Q1的冰雪旅游需求。
　　交通改善擴(kuò)大客源范圍，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)。2021年10月敦白高鐵開(kāi)通帶來(lái)的交通改善效應(yīng)在疫后釋放，2025年沈白高鐵建成通車(chē)后，北京/沈陽(yáng)到長(zhǎng)白山的高鐵時(shí)長(zhǎng)將從目前的7/4.5小時(shí)縮短至4/1.5小時(shí)，交通改善后預(yù)期客流將進(jìn)一步改善。公司具備獨(dú)特冰雪資源優(yōu)勢(shì)，暑期“避暑”和冬季“冰雪”旅游需求催化下兩季皆旺，產(chǎn)品供給優(yōu)化及交通改善助力長(zhǎng)期成長(zhǎng)。
　　■盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司具備得天獨(dú)厚的自然冰雪資源，在旺盛的滑雪、避暑旅游需求下受益，周邊交通邊際改善帶來(lái)進(jìn)一步增量，預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入為6.20/7.33/8.80億元，同比增長(zhǎng)219%/18%/20%，歸母凈利潤(rùn)為1.67/1.90/2.23億元，同比增長(zhǎng)390%/14%/17%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為23/21/18X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，居民出行恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。