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事件：百度集團(tuán)3Q23營業(yè)收入344.47億元，同比增長6%，調(diào)整后歸母凈利潤72.67億元，同比提升23%，超出市場預(yù)期。
　　廣告投放持續(xù)回暖，AI賦能在線營銷效果顯著。3Q23百度核心的在線營銷收入為197億元，同比增長5%，百度APP 2023年9月MAU達(dá)6.63億，YoY+5%，托管頁占百度核心在線營銷業(yè)務(wù)比重為53%。得益于醫(yī)療保健和旅游等垂直行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇，廣告主投放持續(xù)回暖。目前百度APP已部分內(nèi)測接入文心一言，可定制個(gè)性化AI應(yīng)用，有望進(jìn)一步提升用戶搜索體驗(yàn)與粘性。9月份開始廣告商可以使用新的AI營銷平臺，該平臺支持自然語言輸入和多輪次長時(shí)間對話，有效幫助廣告商提高投資回報(bào)率和轉(zhuǎn)化率。
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，智能云Q4收入有望反彈至正增長。百度核心創(chuàng)新業(yè)務(wù)增速仍保持穩(wěn)健增長，3Q23實(shí)現(xiàn)營收69億元，同比增長5%。智能云業(yè)務(wù)Q3收入同比下降2%，主要原因是智能交通項(xiàng)目需求疲軟，考慮到生成AI相關(guān)業(yè)務(wù)的增長勢頭，預(yù)計(jì)智能云收入Q4有望反彈至正增長。智能駕駛業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，蘿卜快跑在3Q23提供了82萬次乘車服務(wù)，同比增長73%。截至2023年9月30日，蘿卜快跑為公眾提供的累計(jì)單量達(dá)到410萬。
　　愛奇藝營收持續(xù)增長，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容儲備豐富。愛奇藝3Q23實(shí)現(xiàn)營收80億元，同比增長7%，Non-GAAP歸母凈利潤6.22億元。收入結(jié)構(gòu)方面，3Q23會員服務(wù)/廣告/內(nèi)容分發(fā)業(yè)務(wù)分別收入50.1/16.7/5.3億元，YoY+19%/+34%/-28%。展望4Q23及24-25年，公司儲備豐富，包括《一念關(guān)山》、《虎鶴妖師錄》等劇集，以及《青春合唱團(tuán)》、《種地吧2》、《哈哈哈哈哈4》等綜藝。同時(shí)，愛奇藝將積極探索AIGC+影視，并已將AIGC覆蓋至制作、宣發(fā)、消費(fèi)全鏈條，期待AI在文本、圖片、聲音、視頻、3D模型五大應(yīng)用場景中的生產(chǎn)力提高。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司23/24/25年Non-GAAP歸母凈利潤270.67/282.93/297.30億元，YOY+31%/+5%/+5%，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、政策風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、廣告主需求弱于預(yù)期；
　　3、AIGC技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期。