>> 華安證券-百度集團-SW(09888.HK)23Q3前瞻：短期廣告收入擾動，文心4.0賦能百業(yè)-231109
| 上傳日期： |
2023/11/10 |
大小： |
397KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金榮 |
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23Q3及23Q4業(yè)績預(yù)測：
我們預(yù)計23Q3百度集團營業(yè)收入335.5億元(yoy 3.1%, qoq -1.49%)，Non-GAAP歸母凈利潤62.7億元(yoy 6.5%, qoq -21.6%,利潤率18.7%)；我們預(yù)計23Q4百度集團營業(yè)收入357.55億元(yoy 8.1%, qoq 6.57%)，Non-GAAP歸母凈利潤64.55億元(yoy 20.2%, qoq 3%,利潤率18.1%)。
百度核心：預(yù)計23Q3廣告和云收入增速較緩
我們預(yù)計23Q3百度核心收入257.9億元(yoy 2.2%, qoq -2.3%)，預(yù)計23Q3百度核心Non-GAAP歸母凈利潤59.67億元(yoy 3%, qoq -22.5%,利潤率23.1%)。我們將23Q3百度核心收入側(cè)的增速從同比7.2%(前次預(yù)測)，下調(diào)至2.2%，基于以下4點考慮：1）電商廣告主投放預(yù)算相對克制；2）中國北部地區(qū)受到洪水影響，一定程度影響線下經(jīng)濟活動伴隨的廣告支出；3）政府及大型企業(yè)在云上面階段性的投入有限；4）在開發(fā)和推廣文心大模型4.0(ERNIE 4.0)上，公司有一定研發(fā)和銷售費用的提升。
文心大模型(ERNIE 4.0)：
百度于23年10月17日發(fā)布了文心大模型4.0(ERNIE 4.0)，該大模型在理解，生成，邏輯和記憶能力上有較大提升。文心大模型4.0版本的推理成本(inference cost)是3.5版本的8-10倍，參數(shù)規(guī)模預(yù)計達到了萬億級別。百度文心一言從8月31日向用戶開放至今，用戶規(guī)模已經(jīng)達到4500萬，開發(fā)者5.4萬，場景4300個，應(yīng)用825個，插件超過500個。未來，生成式AI技術(shù)有希望和百度各業(yè)務(wù)條線充分結(jié)合：1）廣告方面：可以更好的匹配用戶需求與廣告；AI生成廣告素材；AI客服；2）引擎方面：定制的問答解決方案；精準的信息流內(nèi)容推送。
投資建議：
預(yù)計23/24/25年歸母凈利潤264.49/281.92/300.33億元，yoy27.9%/6.6%/6.5%，前值：264.92/280.90/307.85億元。百度是中國技術(shù)領(lǐng)先的AI公司，建議關(guān)注百度通過持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新帶來的競爭優(yōu)勢。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
手機百度用戶數(shù)量波動；廣告主預(yù)算受宏觀經(jīng)濟不確定性影響
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