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債市周觀點(diǎn)：
　　本周進(jìn)入月中繳稅期，資金本身受到時(shí)點(diǎn)性擾動(dòng)，疊加一級(jí)市場(chǎng)供給持續(xù)放量，流動(dòng)壓力不斷增加，資金市場(chǎng)進(jìn)一步收緊。債券市場(chǎng)到期收益率曲線(xiàn)快速走陡，人民幣貶值壓力減退的確定性提升，短端利率下行空間打開(kāi)；長(zhǎng)端利率相較短端利率，對(duì)匯率貶值壓力減弱的反應(yīng)相對(duì)提前，故本周整體依然維持橫盤(pán)窄幅震蕩走勢(shì)。
　　貨幣方面，本月到期的8500億元1年期MLF，央行采取MLF資金凈投放6000億元對(duì)沖而非市場(chǎng)原先預(yù)期的降準(zhǔn)，市場(chǎng)寬貨幣預(yù)期有所下降。但我們認(rèn)為短期此舉并不明確意味著12月不會(huì)再有寬貨幣政策。一方面，考慮明年一季度經(jīng)濟(jì)面臨高基數(shù)效應(yīng)，存在適當(dāng)提前開(kāi)展寬貨幣操作的必要性；另一方面，預(yù)計(jì)明年財(cái)政前置可能性較高，提前寬貨幣或可更好配合寬財(cái)政完成對(duì)明年一季度寬信用的刺激。長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前貨幣政策的有效性較低，央行行長(zhǎng)潘功勝此前提出要“盤(pán)活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優(yōu)化新增貸款投向”，對(duì)存量貸款資金和新增貸款均支出方向，需關(guān)注接下來(lái)貨幣政策操作可能的邊際變化。
　　市場(chǎng)復(fù)盤(pán)
　　資金市場(chǎng)：本周資金較上周繼續(xù)收緊，銀行與非銀資金利差整體走闊。同業(yè)存單周凈融資額有所回升，發(fā)行利率多數(shù)下行，1Y股份行存單發(fā)行利率仍高出1年期MLF利率13bp。
　　一級(jí)市場(chǎng)：利率債周凈融資額繼續(xù)小幅上升，國(guó)債和地方債周凈融資額較上周均有不同程度增加。信用債周凈融資持續(xù)低位在窄幅震蕩，企業(yè)債、短融和中票較上周均有不同程度增加。
　　二級(jí)市場(chǎng)：二級(jí)利率債收益率曲線(xiàn)走陡，1Y、3Y債券利率下行較大，期限利差走闊；信用債二級(jí)利率整體下行，信用利差表現(xiàn)分化，等級(jí)利差多數(shù)收窄。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性超預(yù)期收緊。