>> 德邦證券-百度集團-SW(9888.HK)23Q3財報點評：利潤端超預(yù)期，AI應(yīng)用側(cè)落地持續(xù)推進-231122
| 上傳日期： |
2023/11/23 |
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| 789KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
馬笑,劉文軒 |
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投資要點
事件：收入符合預(yù)期，利潤大超預(yù)期。公司發(fā)布23Q3財報，1）集團整體實現(xiàn)收入344億元，同比增長6%，環(huán)比增長1%；實現(xiàn)Non-GAAP口徑下歸母凈利潤73億元，同比增長23%；集團整體收入端符合預(yù)期（+1%），利潤端大超預(yù)期（+17%）。2）百度Core 23Q3實現(xiàn)收入266億元，同比增長5%，環(huán)比增長1%；實現(xiàn)Non-GAAP口徑下營業(yè)利潤67億元，同比持平，環(huán)比增長2%，對應(yīng)OPM 25.1%；百度Core收入端符合預(yù)期（+1%），利潤端同樣大超預(yù)期（+12%）。3）拆解百度Core利潤端超預(yù)期因素，GPM超預(yù)期（+2.5%pct）導致毛利潤超預(yù)期（+5%），銷售及管理費用（-1.2pct，-5%）和研發(fā)費用（-1.3pct，-5%）均低于預(yù)期。
在線營銷業(yè)務(wù)：穩(wěn)步復(fù)蘇，展現(xiàn)韌性。百度Core在線營銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入197億元，同比增長5%，環(huán)比增長1%，符合預(yù)期（+1%）；百度APP 9月MAU達到6.63億，同比增長5%。根據(jù)CTR，7/8/9月國內(nèi)廣告市場花費分別同比增長8.7%/5.0%/6.5%，環(huán)比增長（下滑）-0.8%/1.1%/4.6%，呈現(xiàn)緩速復(fù)蘇的狀態(tài)；公司廣告業(yè)務(wù)基本與市場的趨勢一致，但更具韌性（22年7/8/9月的同比下滑顯著低于市場）。
非在線營銷：文心4.0發(fā)布，應(yīng)用側(cè)落地持續(xù)推進。非在線營銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入69億元，同比增長6%，環(huán)比增長1%，符合預(yù)期。8月31日，百度成為首批《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》備案通過企業(yè)，并正式對外開放文心一言，并于10月17日發(fā)布4.0版本，用戶規(guī)模目前已經(jīng)達到7000萬；百度智能云千帆大模型平臺服務(wù)企業(yè)超過2萬家，覆蓋近500個場景。此外，應(yīng)用側(cè)落地進度持續(xù)推進，公司發(fā)布了包含搜索、網(wǎng)盤、如流在內(nèi)的十余款A(yù)I原生應(yīng)用，并推出了面向B端用戶的百度智能云千帆AI原生應(yīng)用商店。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)本季度經(jīng)營情況，我們調(diào)整對于集團整體23-25年收入預(yù)測至1363/1480/1590億元，同比增長10%/9%/7%；百度Core收入預(yù)測至1046/1151/1243億元，同比增長10%/10%/8%；百度Core Non-GAAP營業(yè)利潤預(yù)測至246/278/306億元，同比增長17%/13%/10%。維持對于公司的“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動、市場競爭加劇、技術(shù)落地不及預(yù)期。
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