>> 開源證券-百度集團-SW(9888.HK)港股公司信息更新報告：2023Q3利潤超預(yù)期，關(guān)注AI商業(yè)化潛力-231122
| 上傳日期： |
2023/11/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳柳燕 |
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廣告弱復(fù)蘇，關(guān)注AI帶來的效率提升及商業(yè)化潛力，維持“買入”評級
考慮到百度核心及愛奇藝運營效率及盈利能力持續(xù)提升，我們上調(diào)2023-2024年non-GAAP凈利潤預(yù)測至268/276億元（前值:255/273億元）；考慮到中長期廣告業(yè)務(wù)增速有所放緩，下調(diào)2025年non-GAAP凈利潤至313億元（前值325億元），對應(yīng)同比增速29.5%/3.0%/13.6%，對應(yīng)調(diào)整后攤薄EPS 9.5/9.7/10.9元，當前股價112.2HKD對應(yīng)2023-2025年10.8/10.6/9.4倍PE?？紤]到百度文心大模型及文心一言優(yōu)勢，未來AI有望提升現(xiàn)有產(chǎn)品變現(xiàn)效率、MaaS模式構(gòu)筑長期增長潛力，維持“買入”評級。
2023Q3收入基本符合預(yù)期，AI持續(xù)投入背景下降本增效驅(qū)動利潤超預(yù)期
2023Q3公司收入同比增長6%，基本符合彭博一致預(yù)期；non-GAAP凈利潤同比增長23%，高于彭博一致預(yù)期（YOY+6.6%），源自百度核心及愛奇藝運營效率提升、AI持續(xù)投入下經(jīng)營利潤率仍有提升。分業(yè)務(wù)看，（1）百度核心在線營銷：2023Q3收入同比增長5%，電商行業(yè)投放需求較弱。（2）AI及智能云：受智能交通云服務(wù)需求疲軟影響，2023Q3收入同比下滑2%，考慮同期低基數(shù)及AI推動下2023Q4有望重回增長。（3）智能駕駛：2023Q3蘿卜快跑單量同比增長73%。（4）愛奇藝：ARPPU同比提升12%，non-GAAP凈利率同比提升5.3pct達7.8%。
AI原生應(yīng)用數(shù)據(jù)指標顯著增長，關(guān)注C端及B端商業(yè)化潛力
文心大模型具備先發(fā)優(yōu)勢，重構(gòu)產(chǎn)品及運營有望提升變現(xiàn)效率、MaaS模式構(gòu)筑長期增長潛力。（1）C端：搜索及廣告結(jié)合AI改進后有助于客戶轉(zhuǎn)化及收費方式轉(zhuǎn)變；文心一言用戶規(guī)模達7,000萬，11月1日開始，文心一言推出收費版，訂閱費為59.9元/月，連續(xù)包月49.9元。（2）B端：文心大模型API調(diào)用量指數(shù)級增長，智能云千帆大模型平臺服務(wù)企業(yè)超2萬家。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、AI進展不及預(yù)期、智能駕駛變現(xiàn)不及預(yù)期。
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