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2023Q1-Q3：生豬養(yǎng)殖業(yè)績(jī)同比擴(kuò)虧，資產(chǎn)負(fù)債表維持惡化趨勢(shì)。2023Q1-Q3農(nóng)業(yè)板塊整體營(yíng)收同比+7.14%；歸母凈利潤(rùn)同比減少-283.73%。從2023Q1-Q3營(yíng)收同比增速來(lái)看，種植業(yè)（+51.73%）>漁業(yè)（+24.80%）>林業(yè)（+10.58%）>飼料（+8.59%）>養(yǎng)殖業(yè)（+6.27%）>動(dòng)物保?。?4.45%）>農(nóng)產(chǎn)品加工（+0.86%）>農(nóng)業(yè)綜合（-5.44%）；從2023Q1-Q3歸母凈利同比增速來(lái)看，動(dòng)物保?。?11.66%）>農(nóng)產(chǎn)品加工（-2.56%）>種植業(yè)（-20.62%）>林業(yè)（-54.51%）>農(nóng)業(yè)綜合（-67.90%）>養(yǎng)殖業(yè)（-117.44%）>飼料（-142.57%）>漁業(yè)（-169.95%）。2023年前三季度豬價(jià)持續(xù)低迷，生豬養(yǎng)殖企業(yè)產(chǎn)能釋放，凈利同比擴(kuò)虧，資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)承壓。
　　2023Q3：養(yǎng)殖環(huán)比略有回暖，部分動(dòng)保企業(yè)表現(xiàn)亮眼。2023Q3，農(nóng)林牧漁板塊整體營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)2.75%，環(huán)比增長(zhǎng)12.17%。具體看，生豬板塊23Q3盈利同比-119%，環(huán)比+75%，其中華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、溫氏股份、牧原股份等豬企在當(dāng)前行業(yè)周期底部出欄及成本控制表現(xiàn)優(yōu)異。肉禽板塊，23Q3歸母凈利比-49%，環(huán)比+115%，Q3黃雞價(jià)格回暖，立華股份2023Q3的營(yíng)收同比-4%，環(huán)比+18%，歸母凈利同比-62%，環(huán)比+253%。動(dòng)保板塊23Q3歸母凈利同比-7%，環(huán)比+21%。2023Q3豬價(jià)虧損延續(xù)，部分頭部企業(yè)聚焦外部拓展、內(nèi)部增效，2023Q3業(yè)績(jī)同比增速表現(xiàn)好于去年同期。飼料板塊23Q3營(yíng)收同比+1%，歸母凈利同比-85%，海大集團(tuán)/大北農(nóng)/金新農(nóng)2023Q3的營(yíng)業(yè)收入同比分別為+5%/-5%/+1%，歸母凈利同比變動(dòng)分別為-3%/-174%/-148%，海大集團(tuán)得益于飼料技術(shù)研發(fā)積累與數(shù)字化大幅度提升，相對(duì)于行業(yè)的單位超額收益進(jìn)一步拉大，在優(yōu)秀管理層的帶動(dòng)下，熵減進(jìn)化持續(xù)成長(zhǎng)。種植板塊凈利同比-163%，環(huán)比-289%，隆平高科/登海種業(yè)/荃銀高科/蘇墾農(nóng)發(fā)2023Q3的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)分別為+206%/+38%/-17%/+17%，歸母凈利同比分別為+3%/+12127%/-492%/-3%。我們預(yù)計(jì)2023年種業(yè)板塊業(yè)績(jī)?nèi)杂兄?，未?lái)轉(zhuǎn)基因商業(yè)化或推動(dòng)頭部種企步入黃金成長(zhǎng)期。
　　投資建議：推薦養(yǎng)殖、種業(yè)、肉制品。1）生豬推薦：華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、唐人神、新五豐、天康生物、京基智農(nóng)、神農(nóng)集團(tuán)、溫氏股份、牧原股份等；2）禽推薦：立華股份、益生股份、圣農(nóng)發(fā)展等；3）肉制品推薦：雙匯發(fā)展；4）種業(yè)推薦：豐樂種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)、荃銀高科等；5）動(dòng)保推薦：科前生物、回盛生物、國(guó)邦醫(yī)藥、中牧股份、普萊柯等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：不可控動(dòng)物疫情引發(fā)的潛在風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。