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航運：本周原油運輸運價表現平淡，但VLCC運價明顯修復，本周TD3C航線TCE打到63200美元/天，環(huán)比上漲6600美元/天。我們認為，雖短期因中東減產、歐美消費需求偏弱導致旺季滯后，但是采暖需求較為剛性，2023年旺季需求仍值得期待，且行業(yè)受制于老齡化、環(huán)保新規(guī)，有效運力已經開始下降，年內旺季高點有望超越2022年水平，繼續(xù)推薦招商輪船、中遠海能、招商南油。集運方面，歐美的消費需求仍有待修復，干線運價整體表現偏弱，但是在巴拿馬運河擁堵的情況下，小航線維持強勁，在供給提升的浪潮下，聯盟運力調配對運價的支撐效應開始顯現，中遠?？刈鳛轭^部船東，在收入和成本端均較同行具備優(yōu)勢，如行業(yè)基本面修復公司有望充分受益。
　　航空：本周整體和國內客運航班量環(huán)比出現回升，整體/國內客運航班量環(huán)比分別為+2.9%/+3.1%，相當于2019年同期的92.1%/100.3%，國際客運航班量環(huán)比為+1.4%，相當于2019年同期的55.0%，油價小幅低于去年同期水平。航空上市公司公布10月經營數據，航空供需穩(wěn)定修復，五大上市航司需求環(huán)比提升，其整體供給/需求分別環(huán)比上升2.6%/6.0%，客座率環(huán)比增加2.5 pct至79.3%，較19年同期減少3.3 pct。近期，國航、東航、南航、海航、川航等多家航司均有增加中美航班，這將推進中美航班根據市場需求穩(wěn)步恢復。短期，需求承壓、油價高企等不利因素已經得到較充分的釋放，中長期仍然看好供需反轉帶來的周期性投資機會，繼續(xù)推薦春秋航空、中國國航。
　　機場：當前機場免稅業(yè)態(tài)在免稅品價格優(yōu)勢、高扣點、運營商合理利潤率之間需要達成新的平衡。2022-2023年部分機場免稅招標機場端仍可獲得25%左右的提成比例，議價能力并沒有被大幅削弱。隨著出境團隊游的恢復和洲際長航線的持續(xù)加班，樞紐機場國際航線客流量有望持續(xù)走高，拉動其業(yè)績表現進一步回升。階段性顯著調整后的機場股或迎配置機會，推薦上海機場、白云機場，關注深圳機場。
　　快遞：本周中通快遞公布23年三季度財報，公司單三季度實現調整后的凈利潤23.41億元，同比增長25.0%，在三季度行業(yè)競爭加劇的大背景下，公司業(yè)績仍實現較快增長，經營韌性凸顯?？爝f迎接雙十一旺季，由于去年同期疫情沖擊導致的低基數，今年11月1日—11日全國快遞攬收包裹52.64億件，同比增長23%，但由于今年價格競爭加劇，快遞旺季漲價范圍和幅度均不及過去兩年。投資方面，快遞龍頭股價回調后，中長期投資布局機會凸顯，看好未來鄂州機場經營步入正軌后的順豐控股、以及未來競爭格局優(yōu)化后的圓通和中通，關注改善中的申通、韻達。
　　物流：自下而上推薦嘉友國際，公司前三季度公司實現歸母凈利潤7.55億元，同比增長61.61%，超過業(yè)績預報上沿。此外，公司計劃加碼投資贊比亞口岸，打通薩卡尼亞口岸，如方案順利實施，有望進一步加大公司在非洲跨境物流領域的競爭力，當前估值對應23年僅13X，繼續(xù)推薦。
　　投資建議：我們看好供需關系緊張的周期股以及具有長期價值的成長股。推薦中遠海能、招商輪船、招商南油、春秋航空、中國國航、嘉友國際、順豐控股、圓通速遞、韻達股份、上海機場。
　　風險提示：宏觀經濟復蘇不及預期，疫情反復，油價匯率劇烈波動。