>> 申萬宏源-交通運(yùn)輸行業(yè)航空機(jī)場朝陽系列：中美互動航空板塊兩點(diǎn)超預(yù)期，強(qiáng)調(diào)淡季布局航空，未來五年景氣度可期-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 460KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)：
核心事件：中美互動，航空領(lǐng)域兩點(diǎn)超預(yù)期：1、已有多場合強(qiáng)調(diào)明年早些時候?qū)⒋蠓黾又忻篮桨唷?、未簽訂購買波音飛機(jī)大單。往“十五五”時期看，部分航空公司寬體機(jī)還是有更新?lián)Q代的需求，但本次并未見訂單，未來3-5年供給趨緊的確定性增強(qiáng)。
已有多場合強(qiáng)調(diào)明年初可能大幅增加中美航班。美國駐華大使館的會談紀(jì)要確認(rèn)承諾努力在明年初進(jìn)一步大幅增加定期客運(yùn)航班，同時采取措施恢復(fù)美中航空運(yùn)輸協(xié)定的全面實(shí)施，支持兩國之間的交流。中美元首會晤會議中提出要增加兩國直航航班、促進(jìn)旅游合作、擴(kuò)大地方交往、加強(qiáng)教育合作，鼓勵和支持兩國人民多來往、多溝通。自2023年11月9日起，中國航空公司每周運(yùn)營24班（往返算1班），美國交通部昨晚批準(zhǔn)中國航司增至35班，屆時中美雙方合計將達(dá)到70班，恢復(fù)比例至約20%，我們認(rèn)為在中美互動的進(jìn)一步推動下，中美航班加速復(fù)蘇可期。
往2024年看，在航空領(lǐng)域我們繼續(xù)關(guān)注兩條主線：1、可用飛機(jī)數(shù)量的下降。目前因普惠發(fā)動機(jī)事件行業(yè)停飛飛機(jī)數(shù)量近60架，2024年發(fā)動機(jī)事件會持續(xù)影響國內(nèi)供給。2、國際航線，尤其是中美航線進(jìn)一步恢復(fù)后，寬體機(jī)運(yùn)力有望調(diào)整回到國際航線，將進(jìn)一步減少國內(nèi)現(xiàn)有運(yùn)力。同時，由于目前中美航班量較低，中美之間潛在探親訪友、華人華僑回國探親等需求尚未釋放，中美線供需錯配有望支撐高水平票價。參考?xì)W美市場開放兩年后，航空市場需求依然強(qiáng)勁，我們認(rèn)為2024年春運(yùn)有望演繹供需錯配邏輯，出現(xiàn)“高客座率高票價”，各航空公司效益明顯提升。
往未來3-5年看，由于過去幾年并未簽訂大量訂單，我國航司機(jī)隊未來將維持極低增速。參考巴黎航展，空客此屆收獲831架訂單，波音收獲356架，中國內(nèi)地企業(yè)沒有在航展上宣布任何訂單。迪拜航展上阿聯(lián)酋航空宣布向波音公司訂購95架波音寬體飛機(jī)，其中包括90架波音777X和5架波音787夢想客機(jī)。由于海外航司持續(xù)簽訂大單鎖定制造商未來產(chǎn)能，疊加行業(yè)面臨大規(guī)模更新?lián)Q代需求，未來幾年制造商更多飛機(jī)將交付海外公司?？湛椭袊鳦EO曾表示，航司現(xiàn)在僅能訂購28-29年之后交付的飛機(jī)，進(jìn)一步增強(qiáng)未來5年中國航司供給低增速的確定性。
投資分析意見：四季度關(guān)注國際航線的進(jìn)一步恢復(fù)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙機(jī)票全價可能的調(diào)整，以及圣誕新年假期海外旅客入境客源增長。繼續(xù)強(qiáng)調(diào)航空機(jī)場板塊復(fù)蘇機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營品質(zhì)持續(xù)改善的吉祥航空。推薦中國國航、南方航空、春秋航空，關(guān)注飛機(jī)租賃公司。
風(fēng)險提示：油匯大幅波動、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、安全事故風(fēng)險。
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