久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收39.29億元，同比+11.71%；歸母凈利潤3.49億，同比+10.92%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.25億元，同比+9.30%。
　　點(diǎn)評：
　　經(jīng)營表現(xiàn)符合預(yù)期，大家居品類融合趨勢初顯。分季度看，2023Q1/Q2/Q3公司實(shí)現(xiàn)營收8.06/14.95/16.28億元，同比分別+6.20%/+17.11%/+9.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.52/1.28/1.70億元，同比分別+0.49%/+20.01%/+8.17%。分品類看，前三季度，整體廚柜/定制衣柜/木門墻板/其他品類營收均有增長，同比+0.04%/+16.22%/+93.13%/+31.02%。其中，衣柜及木門類業(yè)務(wù)占比有所提升，公司大家居品類融合趨勢初顯。
　　毛利率提升，凈利率維持穩(wěn)定。2023年前三季度公司毛利率同比+1.64pct至38.41%，主要在于原材料采購價(jià)格降低、組織架構(gòu)優(yōu)化及公司自身運(yùn)營提質(zhì)增效。2023年前三季度公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別0.71pct/-0.11pct/+0.42pct/+0.25pct至14.91%/5.32%/5.76%/-0.25%。前三季度公司研發(fā)投入增加，促進(jìn)新產(chǎn)品開發(fā)、渠道創(chuàng)新以及存量房業(yè)務(wù)模式改進(jìn)，以應(yīng)對復(fù)雜的市場需求變化。綜合影響下公司前三季度的凈利率同比微降0.06pct至8.89%。預(yù)計(jì)后續(xù)隨公司研發(fā)成果逐步落地，品牌力持續(xù)提升，公司盈利水平有望進(jìn)一步改善。
　　渠道擴(kuò)展持續(xù)進(jìn)行，助力長期發(fā)展。分渠道看，公司前三季度，經(jīng)銷店、直營店、大宗業(yè)務(wù)及其他營收同比分別+3.49%/+3.44%/+27.95%/+33.15%至21.73/3.02/10.95/3.59億元。渠道數(shù)量方面，2023年第三季度末，整體廚柜（經(jīng)銷）/定制衣柜（經(jīng)銷）/木門墻板（經(jīng)銷） /直營門店分別較年初+68/+137/+202/+0家至1790/1863/950/35家。公司短期渠道快速拓展，預(yù)計(jì)隨公司門店逐步擴(kuò)增以及渠道獲客優(yōu)勢強(qiáng)化，公司有望在消費(fèi)復(fù)蘇中優(yōu)先受益。
　　投資建議：渠道擴(kuò)張&研發(fā)投入有序推進(jìn)，看好公司長期成長。公司研發(fā)成果逐步落地將持續(xù)提升經(jīng)營業(yè)績，但考慮到當(dāng)前消費(fèi)環(huán)境復(fù)蘇力度，我們略微調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為6.04/7.06/8.04億元（原值6.42/7.58/8.88億），對應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為14/12/11X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)推進(jìn)不及預(yù)期，原料成本大幅波動，行業(yè)競爭加劇。