>> 廣發(fā)證券-金斯瑞生物科技(01548.HK)Carvykti有望實現(xiàn)加速放量，企業(yè)核心價值再定價-231123
| 上傳日期： |
2023/11/23 |
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| 6203KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅佳榮,方程嫣 |
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核心觀點：（若無特殊備注，本文貨幣為美元）
公司底層技術(shù)架構(gòu)豐富，傳奇生物即將兌現(xiàn)成長潛力。金斯瑞立足于基因合成邁向多元化發(fā)展。圍繞中心法則，憑借基因合成領域深厚的技術(shù)積累，四大業(yè)務板塊之間協(xié)同效應明顯。生命科學業(yè)務是公司的基石業(yè)務，同時傳奇生物與蓬勃生物有望帶來更加強勁的增長引擎。
傳奇生物——擴充產(chǎn)能等待釋放，西達基奧侖賽放量在即。繼續(xù)推動西達基奧侖賽的全球臨床進展，在ASCO會議中，CARTITUDE-4結(jié)果表明clita-cel有望為2-4線治療提供新的治療選擇，傳奇生物已向EMA及FDA遞交擴大適應癥的申請，未來有望繼續(xù)擴展適用范圍。目前限制細胞治療放量的主要因素在于產(chǎn)能，傳奇生物目前正在積極布局全球產(chǎn)能建設，后續(xù)Cilta-Cel的持續(xù)放量有望超預期。
業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)展，創(chuàng)新推動持續(xù)成長。（1）金斯瑞生命科學業(yè)務，細分賽道龍頭，創(chuàng)新助力持續(xù)發(fā)展。（2）蓬勃生物，資金儲備豐富，固定資產(chǎn)壓力小，未來三年有望實現(xiàn)收入的穩(wěn)步增長。（3）百斯杰，立足工業(yè)酶，邁向合成生物學新征程。
盈利預測與投資建議。公司傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定增長，Carvykti未來幾年銷售放量確定性較高，公司業(yè)績有望保持高速增長。公司非細胞治療業(yè)務參考行業(yè)估值水平分部估值，對應163.62億港幣合理價值；細胞治療業(yè)務參考Carvykti后續(xù)銷售額DCF，對應578億港幣合理價值，綜上，整體對應金斯瑞港股合理價值約為34.96港幣/股，給予“買入”評級。
風險提示。注冊審批進度/藥物銷售不及預期，成本上升的風險等。
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