>> 信達證券-2023年10月債券托管數(shù)據(jù)點評：配置盤被動增持交易盤行為分化，廣義基金杠桿高位回落-231124
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
大小： |
1095KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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摘要：10月債券總托管規(guī)模環(huán)比上升14258億元，較上月多增3996億元，創(chuàng)今年3月以來最高水平，主要是受到地方債凈融資規(guī)模大幅上升的影響。具體來看，地方債托管增量環(huán)比大幅上升，而國債和政金債托管增量均有所下降，利率債托管增量大幅上升5311億元至16117億元；信用債托管規(guī)模轉(zhuǎn)為增加1366億元，主要是由于短融券托管量轉(zhuǎn)為正增長，而中票托管增量小幅下降，企業(yè)債托管規(guī)模降幅略有擴大；此外，同業(yè)存單和信貸資產(chǎn)支持證券托管規(guī)模降幅分別擴大至1827億元、2499億元。
10月地方債發(fā)行放量之下，配置盤增持債券的規(guī)模進一步走高，商業(yè)銀行增持債券的規(guī)模創(chuàng)下22年7月以來的新高，保險公司和境外機構的增持規(guī)模同樣小幅增加；交易型機構購債行為明顯分化，其中廣義基金減持規(guī)模大幅下降，而證券公司轉(zhuǎn)為減持債券。從券種上看，銀行、保險對地方債的增持規(guī)模大幅上升，銀行是地方債的主要增持力量；廣義基金和保險同樣轉(zhuǎn)為增持地方債，此外廣義基金減持存單的規(guī)模大幅下降，對短融券轉(zhuǎn)為增持，但是券商對國債、政金債和存單均轉(zhuǎn)為減持。10月廣義基金債券托管量環(huán)比降幅由上月的-7631億元收窄至-2248億元，其對存單和商業(yè)銀行債的減持規(guī)模下降，并對短融券轉(zhuǎn)為小幅增持。二級市場上，廣義基金對短融券、國債和政金債的凈買入規(guī)模均有所增加。證券公司債券托管量環(huán)比增量由上月的1319億元降至-393億元，其對國債、政金債、存單均轉(zhuǎn)為減持，但對地方債轉(zhuǎn)為增持。保險公司債券托管增量較上月多增313億元至1208億元，其對地方債的增持規(guī)模大幅增加，但如果考慮地方債發(fā)行量上升的影響，相對存量保險公司對地方債的增配力度反而下降。商業(yè)銀行債券托管增量環(huán)比多增1184億元至14542億元，創(chuàng)22年7月以來新高，增量主要來自于地方債，而其對國債的增持規(guī)模下降，對存單轉(zhuǎn)為減持；但相對存量銀行對債券的增持力度反而有所減弱。外機構增持債券422億元，較上月多增244億元，主要是轉(zhuǎn)為增持國債和政金債，但對存單的增持規(guī)模下降。
10月債市杠桿率約為108.5%，較9月環(huán)比下降0.4pct，與去年同期基本持平，但相對22年5月之前的中樞仍然相對較高。分機構來看，商業(yè)銀行杠桿率環(huán)比下降0.4pct至104.1%，與往年同期均值接近；非銀機構杠桿率環(huán)比下降0.3pct至117.3%，但仍處于歷史較高水平，僅低于2023年1月及5-9月。在非銀機構中，證券公司杠桿率環(huán)比大幅上升5.8pct至210.5%，高于近三年同期均值2.0pct；非法人產(chǎn)品杠桿率環(huán)比下滑0.3pct至118.6%，但絕對規(guī)模仍較往年同期水平偏高；在非法人產(chǎn)品中，其他產(chǎn)品正回購余額降幅最大，但僅低于今年7月和9月，而貨幣基金正回購余額基本回落至今年2月水平，基金公司非貨產(chǎn)品和理財產(chǎn)品正回購余額下降，但仍高于今年5月前的水平。
風險因素：杠桿率估算存在偏差、資金面波動超預期。
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