>> 信達證券-信用利差周度跟蹤：城投債延續(xù)強勢，中長期中低評級二永債利差壓縮-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
1338KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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信用債收益率大致持穩(wěn)，利差整體下行。本周1Y、2Y以及3Y期國開債收益率分別上行3BP、2BP和2BP，信用債整體表現(xiàn)優(yōu)于利率債，其中1Y期各品種以及2Y期AA+級及以上品種上行0-2BP，2Y期AA級和3Y期各品種收益率下行0-3BP。信用利差整體有所壓縮，資質(zhì)偏弱、期限偏長品種表現(xiàn)相對更強，1Y期各品種下行2-3BP，2Y期各品種下行0-4BP，3Y期各品種下行2-5BP。評級利差多數(shù)下行0-3BP，2Y和3Y期AAA-/AA+評級利差上行1BP。期限利差多數(shù)下行，其中AA級3Y/1Y期限利差下行幅度較大，達3BP。
化債行情仍在延續(xù)，弱區(qū)域平臺利差仍在壓縮。本周城投債利差繼續(xù)下行。外部主體評級AAA級、AA+級和AA級平臺利差分別下行6BP、9BP和12BP，弱區(qū)域平臺利差下行幅度更大。其中，云南、天津和吉林AAA級平臺利差分別下行30BP、24BP和22BP；寧夏、廣西和云南AA+級平臺信用利差分別下行54BP、36BP和22BP；山東和河南AA平臺利差分別下行21BP和19BP。分行政等級來看，省級、地市級和區(qū)縣級平臺信用利差分別下行7BP、8BP和10BP。云南和天津省級平臺信用利差下行17BP和23BP；寧夏和云南地市級平臺利差分別下行51BP和33BP；河北和天津區(qū)縣級平臺利差分別下行29BP和21BP。
央國企和民營地產(chǎn)債利差上行，其他主要產(chǎn)業(yè)債利差下行。本周央企地產(chǎn)和地方國企利差分別上行2BP和1BP，民營地產(chǎn)利差上行89BP，而混合所有制地產(chǎn)利差下行86BP。龍湖信用利差上行110BP。新城和美的置業(yè)信用利差分別下行3BP和上行3BP；金地和遠洋利差分別下行420BP和上行194BP；萬科和保利利差分別上行9BP和4BP。煤炭、鋼鐵和化工債利差整體下行2-4BP，陜煤和晉能煤業(yè)利差分別下行2BP和9BP，河鋼和沙鋼利差分別下行1BP和4BP。
中長期二永債利差下行，商業(yè)銀行永續(xù)債和弱資質(zhì)品種整體表現(xiàn)更強。本周1Y期商業(yè)銀行二級資本債利差上行0-1BP，1Y期商業(yè)銀行永續(xù)債利差下行0-2BP；3Y期AAA-級和AA+級二級資本債利差下行3-4BP，永續(xù)債利差下行6BP，3Y期AA級二永債利差下行9-10BP；5Y期AAA-級二永債利差均下行2BP，5Y期AA+級二永債和AA級二級資本債利差均下行7BP，AA級永續(xù)債利差下行12BP。
城投AAA3Y超額利差大幅下行，城投AAA5Y超額利差上行。本周產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差下行2.03BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差下行0.01BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差下行11.34BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差上行4.93BP。
風險因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計失誤，城投和地產(chǎn)政策超預期。
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