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摘要：9月債券總托管規(guī)模環(huán)比上升10262億元，較上月少增1552億元，信用債與利率債凈融資規(guī)模雙雙下滑,存單凈融資降幅有所收窄但商業(yè)銀行債凈融資降幅擴(kuò)大。具體來看，利率債托管增量下降652億元至10807億元，主要是地方債托管增量環(huán)比大幅下降，而國債托管增量繼續(xù)上升，政金債托管規(guī)模轉(zhuǎn)為小幅增加；信用債托管規(guī)模轉(zhuǎn)為下降1107億元，短融券托管量轉(zhuǎn)為負(fù)增長，中票托管增量小幅下降，但企業(yè)債托管規(guī)模降幅略有收窄；商業(yè)銀行債托管規(guī)模降幅抬升至1658億元，但存單托管規(guī)模降幅收窄至118億元。
　　 9月債券市場調(diào)整的過程中，交易盤大幅減持債券，其中廣義基金凈賣出達(dá)到7631億元，創(chuàng)下1月以來的新高，而廣義基金減持的債券主要由銀行接盤，其他機(jī)構(gòu)變化相對有限，券商買入略增保險(xiǎn)略降，境外機(jī)構(gòu)在6月后再度轉(zhuǎn)為凈買入。從券種上看，廣義基金全面減持主要券種，銀行和券商均增持存單和政金債，此外銀行是國債的最主要增持力量，而保險(xiǎn)公司對地方債的增持規(guī)模減少，并轉(zhuǎn)為減持政金債。9月廣義基金債券托管量環(huán)比增量由上月的4421億元降至-7631億元，其對主要券種全面減持。二級市場上，廣義基金對存單轉(zhuǎn)為凈賣出，對政金債、國債、短融券和中票的凈買入規(guī)模大幅下降。證券公司債券托管增量較上月多增499億元至1319億元，其對存單轉(zhuǎn)為增持，對政金債的增持規(guī)模上升。保險(xiǎn)公司債券托管增量較上月小幅少增143億元至895億元，其對地方債的增持規(guī)模減少，轉(zhuǎn)為減持政金債。商業(yè)銀行債券托管增量環(huán)比多增5620億元至13359億元，創(chuàng)今年3月以來新高，增量主要來自于國債、政金債和存單，而其對地方債的增持規(guī)模下降；但如果考慮發(fā)行因素，相對存量銀行對地方債轉(zhuǎn)為增配。境外機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)為增持債券178億元，主要是轉(zhuǎn)為增持存單，對政金債、國債的減持規(guī)模下降。
　　 9月債市杠桿率約為108.9%，基本與8月持平，并未出現(xiàn)以往季末月的季節(jié)性回升，略低于今年5-7月，但仍然明顯高于22年4月之前的中樞。分機(jī)構(gòu)來看，9月商業(yè)銀行和非銀機(jī)構(gòu)杠桿率分別為104.5%、117.6%，較8月變化有限。在非銀機(jī)構(gòu)中，證券公司杠桿率環(huán)比下降5.4pct至204.7%，創(chuàng)下今年3月以來的新低；非法人產(chǎn)品杠桿率環(huán)比回升0.4pct至118.9%，處于歷史較高水平；在非法人產(chǎn)品中，貨幣基金正回購余額降幅較大，較22年以來的中樞水平偏低，而基金公司非貨產(chǎn)品和理財(cái)產(chǎn)品正回購余額小幅回落，其他產(chǎn)品正回購余額升至近年最高水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：杠桿率估算存在偏差、資金面波動(dòng)超預(yù)期。