>> 信達(dá)證券-信用利差周度跟蹤：城投利差繼續(xù)逆市下行-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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信用債收益率整體回升，2-3Y期AA級利差下行幅度較大。本周，1Y、2Y以及3Y期國開債收益率分別上行5BP、6BP和4BP，信用債收益率同樣多數(shù)上行，其中1Y期及2Y期中高等級收益上行3-5BP，3Y期AA+級及以上品種上行2-4BP，而2Y和3Y期AA級分別下行0BP和2BP，整體來看中短久期中高等級品種收益率上行幅度更大。中長久期中低評級利差被動下行，尤其是2-3年AA級下行幅度較大達(dá)6BP，1Y期AA級、2Y期AA+及以上品種、3Y期AAA-和AA+級品種利差下行1-2BP，1年期AA+以上品種整體上行0-1BP。評級利差多數(shù)下行，1Y和2Y期AA+/AA級以及3Y期各評級利差下行1-5BP，其他品種評級利差整體上行0-1BP。期限利差多數(shù)下行，其中AA級3Y/1Y期限利差下行幅度相對較大，達(dá)5BP。
本周城投債利差逆市下行，弱區(qū)域平臺利差整體下行幅度更大。外部主體評級AAA級、AA+級和AA級平臺信用利差分別下行4BP、6BP和8BP。其中，云南和天津AAA級平臺利差分別下行38BP和13BP；青海、天津和貴州AA+級平臺信用利差分別下行46BP、41BP和31BP；湖南和廣西AA平臺利差分別下行14BP和12BP。各行政級別城投債信用利差整體下行，省級、地市級和區(qū)縣級平臺信用利差分別下行6BP、5BP和7BP。其中，云南省級平臺信用利差下行41BP；青海、云南和寧夏地市級平臺利差分別下行46BP、21BP和19BP；天津區(qū)縣級平臺利差下行48BP。
產(chǎn)業(yè)債利差整體下行，混合所有制地產(chǎn)利差明顯上行。本周，央企和地方國企地產(chǎn)利差均下行2BP，而混合所有制和民營地產(chǎn)利差分別上行282BP和30BP。龍湖信用利差上行28BP，新城和美的置業(yè)信用利差分別上行1BP和2BP；金地和遠(yuǎn)洋利差分別上行415BP和369BP；萬科和保利利差均下行2BP。煤炭、鋼鐵和化工債利差整體下行，陜煤和晉能煤業(yè)利差分別下行0BP和3BP，河鋼和沙鋼利差分別下行1BP和6BP。
本周，短久期二永債利差下行，中長久期二永債利差有所走擴(kuò)，弱資質(zhì)二永債整體表現(xiàn)相對較好。1Y期各品種商業(yè)銀行二級資本債利差下行3-6BP，1Y期各品種商業(yè)銀行永續(xù)債利差下行4-6BP；3Y和5Y期AAA-和AA+級商業(yè)銀行二永債利差上行2-4BP，3Y和5Y期AA級商業(yè)銀行二永債利差相對平穩(wěn)，整體表現(xiàn)好于中高等級。
產(chǎn)業(yè)AAA3Y和城投AAA5Y超額利差下行，其他小幅上行。本周，產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差下行3.13BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差上行0.20BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差上行0.37BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差下行2.08BP。
風(fēng)險因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)失誤，城投和地產(chǎn)政策超預(yù)期。
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