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信用債收益率小幅上行，2年期上行幅度較大，信用利差整體上行3-4BP。節(jié)前一周，1Y、2Y以及3Y期國(guó)開債收益率分別下行3BP、1BP和1BP。但信用債收益率多數(shù)小幅上行，其中1Y期各品種上行0-1BP，2Y期各品種上行2-4BP，3Y期各品種上行1-3BP，2Y期各品種上行幅度相對(duì)較大。信用利差整體上行，各品種整體上行3-4BP。1Y、2Y以及3Y期AAA/AAA級(jí)評(píng)級(jí)利差下行1-2BP，其他品種評(píng)級(jí)利差整體上行0-1BP。期限利差整體上行，其中AA級(jí)2Y/1Y期限利差上行幅度相對(duì)較大，達(dá)3BP。
　　城投債利差整體上行，天津和云南等省份中低資質(zhì)平臺(tái)利差繼續(xù)下行。節(jié)前一周，城投債利差整體上行。外部主體評(píng)級(jí)AAA級(jí)、AA+級(jí)和AA級(jí)平臺(tái)信用利差分別上行1BP、2BP和1BP。其中，云南AAA級(jí)平臺(tái)利差逆勢(shì)下行8BP；天津、廣西、云南和吉林AA+級(jí)平臺(tái)信用利差分別下行20BP、15BP、15BP和13BP，貴州AA+級(jí)利差上行26BP；云南、山東和貴州AA平臺(tái)利差均下行29BP、17BP和10BP。各行政級(jí)別城投債信用利差均有所走高，省級(jí)、地市級(jí)和區(qū)縣級(jí)平臺(tái)信用利差分別上行2BP、1BP和2BP。其中，云南省級(jí)平臺(tái)信用利差下行14BP；貴州、云南和廣西地市級(jí)平臺(tái)利差分別下行20BP、8BP和7BP；云南和天津區(qū)縣級(jí)平臺(tái)利差分別下行34BP和24BP。
　　產(chǎn)業(yè)債利差整體上行，地產(chǎn)債利差繼續(xù)回升。節(jié)前一周，央企和地方國(guó)企地產(chǎn)利差均上行4BP，而混合所有制和民營(yíng)地產(chǎn)利差分別上行109BP、77BP。龍湖信用利差上行24BP，新城和美的置業(yè)信用利差分別上行6BP和5BP；金地和遠(yuǎn)洋利差分別上行327BP和144BP；萬(wàn)科和保利利差分別上行4BP和3BP。煤炭、鋼鐵和化工債利差整體上行，陜煤和晉能煤業(yè)利差分別上行3BP和5BP，河鋼和沙鋼利差分別上行5BP和4BP。
　　短久期二永債利差明顯上行，中長(zhǎng)期利差穩(wěn)中有降。節(jié)前一周，短久期二永債利差明顯走高，中長(zhǎng)久期二永債利差穩(wěn)中有降，尤其是中長(zhǎng)期弱資質(zhì)二級(jí)資本債表現(xiàn)相對(duì)較好。1Y期各品種商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差上行7-9BP，1Y期各品種商業(yè)銀行永續(xù)債利差上行4-6BP；3Y和5Y期AA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差分別下行4BP和3BP，3-5Y期其他品種二永債利差變動(dòng)相對(duì)有限。
　　產(chǎn)業(yè)和長(zhǎng)期限城投永續(xù)債超額利差下行，城投3Y永續(xù)債超額利差略有回升。節(jié)前一周，產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差下行1.00BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差下行1.28BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差上行0.40BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差下行4.11BP，下行幅度相對(duì)較大。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)失誤，城投和地產(chǎn)政策超預(yù)期。