>> 信達(dá)證券-2023年8月債券托管數(shù)據(jù)點評：8月非銀杠桿率高位回落，配置盤增持交易盤分化-230923
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
大小： |
1111KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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摘要：8月債券總托管規(guī)模環(huán)比上升11813億元，較上月多增177億元，創(chuàng)今年3月以來最高水平，這主要受到政府債凈融資規(guī)模大幅上升的支撐。具體來看，利率債托管增量大幅上升5610億元至11459億元，主要是國債和地方債托管增量環(huán)比大幅上升，而政金債托管規(guī)模轉(zhuǎn)為小幅下降；信用債托管增量小幅上升643億元至804億元，短融券托管量轉(zhuǎn)為正增長，中票托管增量小幅上升，但企業(yè)債托管規(guī)模降幅有所擴(kuò)大；存單托管規(guī)模從上月的增加3924億元轉(zhuǎn)為減少1455億元，商業(yè)銀行債托管增量也有所下降。
8月配置型機(jī)構(gòu)中商業(yè)銀行和保險公司增持債券的力度回升，但境外機(jī)構(gòu)減持規(guī)模略有增加；交易型機(jī)構(gòu)購債行為明顯分化，其中廣義基金增持規(guī)模大幅下降，而證券公司轉(zhuǎn)為增持債券。從券種上看，廣義基金減持存單和信用債，券商和保險增持各類利率債，商業(yè)銀行是國債、地方債的主要增持力量，對短融券的減持規(guī)模也大幅減少，但對政金債的增持規(guī)模大幅下降。8月廣義基金債券托管規(guī)模環(huán)比增加4421億元，較上月大幅少增3692億元，主要是對存單與信用債的增持規(guī)模大幅減少，并對政金債轉(zhuǎn)為小幅減持；但考慮供給因素后，廣義基金對債券的增持力度僅較上月略有下滑，對存單的增持力度與上月基本持平。8月證券公司債券托管量由降轉(zhuǎn)增，主要是對各類利率債轉(zhuǎn)為增持。8月保險公司債券托管增量較上月多增748億元至1038億元，其對地方債的增持規(guī)模大幅增加，并轉(zhuǎn)為增持國債、地方債。8月商業(yè)銀行債券托管增量環(huán)比多增2773億元至7738億元，并取代廣義基金成為債券的主要增持方，主要是對國債、地方債的增持規(guī)模上升，對短融券的減持規(guī)模減少，但對政金債的增持規(guī)模大幅下降。8月境外機(jī)構(gòu)減持債券624億元，減持規(guī)模較上月擴(kuò)大257億元，主要是對存單轉(zhuǎn)為減持，對政金債的減持規(guī)模創(chuàng)下近1年新高。
8月債市杠桿率約為108.9%，較7月環(huán)比下降0.8pct，與去年同期和今年3-4月基本持平，但相對22年7月之前的中樞仍然相對較高。分機(jī)構(gòu)來看，商業(yè)銀行杠桿率環(huán)比下降0.5pct至104.5%，與21年、22年同期接近，但低于20年同期；非銀機(jī)構(gòu)杠桿率降幅更大，環(huán)比下降1.4pct至117.5%，但仍在今年4月前的高點附近。在非銀機(jī)構(gòu)中，證券公司杠桿率環(huán)比大幅下降6.1pct至210.1%，但仍高于近三年同期均值3.7pct；非法人產(chǎn)品杠桿率環(huán)比下滑1.9pct至118.5%，但絕對規(guī)模仍較往年同期水平偏高；在非法人產(chǎn)品中，貨幣基金正回購余額降幅較大，但基金公司和其他產(chǎn)品正回購余額僅略低于23年7月的歷史高點。
風(fēng)險因素：杠桿率估算存在偏差、資金面波動超預(yù)期。
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