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公司深耕精密制造三十余年，具備一站式、全制程、定制化的能力和特點(diǎn)：
　　公司成立于2001年，前身為1990年創(chuàng)立的慈溪市高王中興電子器材廠。公司深耕于精密制造業(yè)長(zhǎng)達(dá)三十余年，為下游客戶提供電子連接器、結(jié)構(gòu)件、鑲嵌注塑件等，產(chǎn)品廣泛覆蓋汽車電子和智能終端等領(lǐng)域。公司具備同步研發(fā)、模具制造、金屬?zèng)_壓、注塑成形、表面處理、自動(dòng)化組裝及量產(chǎn)交付的一站式全制程能力，為客戶提供高度定制化的產(chǎn)品和服務(wù)。
　　新能源整車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，價(jià)格戰(zhàn)在行業(yè)內(nèi)時(shí)有發(fā)生。零部件模塊化、集成化有助于整車降本增效，已成為行業(yè)發(fā)展的主要方向。公司在定制集成嵌塑件方面具有強(qiáng)大的開(kāi)發(fā)能力和配套海外大客戶的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)。公司有望通過(guò)與客戶深度協(xié)同研發(fā)，幫助客戶通過(guò)零部件的模塊化和集成化應(yīng)用實(shí)現(xiàn)降本，并提升自身與客戶的合作黏性。
　　海外汽車客戶練兵打造強(qiáng)大能力，獲取國(guó)內(nèi)一線汽車Tier 1客戶，有望進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)天花板：
　　得益于與松下等大客戶同步研發(fā)積累的經(jīng)驗(yàn)與良好聲譽(yù)，公司深度綁定寶馬、通用凱迪拉克等海外頭部車企，并在為頭部客戶提供高附加值的嵌塑集成產(chǎn)品方面取得突破。2022年公司汽車電子業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為35.51%，2023H1占比大幅增至46.83%，該業(yè)務(wù)板塊現(xiàn)已成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心支撐點(diǎn)。
　　公司立足海外大客戶，加快拓展國(guó)內(nèi)汽車客戶。公司已成功打入國(guó)內(nèi)新能源汽車電子供應(yīng)鏈，現(xiàn)已陸續(xù)獲得中車時(shí)代及國(guó)內(nèi)電裝頭部企業(yè)的項(xiàng)目定點(diǎn)，終端客戶包括小米汽車、比亞迪等國(guó)內(nèi)廠商，為公司業(yè)績(jī)打開(kāi)新的成長(zhǎng)天花板。
　　智能終端業(yè)務(wù)不斷拓品類，Wifi7/AI等新技術(shù)賦能智能家居，公司有望深度受益：
　　隨著智能化和新基建的加速推進(jìn)，5G、WIFI6/WIFI7、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能AI等技術(shù)向智能家居領(lǐng)域延伸，智能家居市場(chǎng)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢(shì)。根據(jù)IDC預(yù)測(cè)，2023-2027年全球智能家居主要設(shè)備出貨量有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，總體出貨量預(yù)計(jì)從2023年8.57億臺(tái)增長(zhǎng)至2027年10.92億臺(tái)。公司在深耕于智能機(jī)頂盒和網(wǎng)通網(wǎng)關(guān)等品類基礎(chǔ)上，積極向智能安防、智能電表等方向拓展，有望深度受益家庭智能終端市場(chǎng)的成長(zhǎng)。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入增速分別為15.5%、27.8%、28.7%，凈利潤(rùn)的增速分別為20.9%、28.6%、30.0%，成長(zhǎng)性突出；首次給予買入-A的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為28.50元，相當(dāng)于2024年25X的動(dòng)態(tài)市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車市場(chǎng)增速不及預(yù)期、公司客戶拓展不及預(yù)期、公司新產(chǎn)能爬坡進(jìn)度不及預(yù)期。