>> 國泰君安-電力行業(yè)2024年度策略：質(zhì)變已至，強者恒強-231123
| 上傳日期： |
2023/11/24 |
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| 4891KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
于鴻光 |
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2023年復盤:階段性超額收益顯著,火電估值仍有修復空間
2023年以來水電、核電超額收益明顯，火電獲得階段性超額收益;公用事業(yè)絕對估值處于低位。
寬電量緊電力,“十四五”期間供需維持緊平衡
新型電力系統(tǒng)帶來寬電量緊電力的新型電量電力供需格局，“十四五”期間電力供需維持緊平衡。
容量電價出臺:穩(wěn)定性強化,價值新臺階
煤電容量電價政策對行業(yè)的意義在于穩(wěn)定性盈利的權(quán)重提升而非盈利靜態(tài)增量，優(yōu)質(zhì)煤電資產(chǎn)仍將維持強者恒強格局。
子行業(yè)投資機會
盈利穩(wěn)定性預期增強驅(qū)動價值重估，火電行業(yè)走向“周期+成長”﹔競爭要素穩(wěn)健，無風險利率下行期水電“類債”價值凸顯。
風險提示
用電需求不及預期，新能源裝機進度低于預期，上網(wǎng)電價低于預期等。
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