>> 浙商證券-2024年工程機械行業(yè)年度投資策略：內需筑底，外貿可期-231124
| 上傳日期： |
2023/11/25 |
大小： |
2087KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2024年工程機械：內需筑底，期待出口增長、更新周期啟動
工程機械：2023年內需疲軟，出口是重要支撐，是業(yè)績增長的主要來源
（1）2023年內需總體疲軟：房地產累計投資10月同比下滑9.3%，表現(xiàn)持續(xù)低迷；基建累計投資10月同比增長8.3%，維持高位但開工有待改善；礦業(yè)累計投資10月同比增長9.0%，增速有所減緩。
?。?）挖機出口占比繼續(xù)提升：2023年1-10月，中國共銷售挖掘機16.3萬臺，同比下降26%；其中國內7.5萬臺，同比下降43%；出口8.9萬臺，同比下降1%。挖掘機出口銷量占比達到54%。
工程機械復蘇三部曲：出口（海外市占率提升）、內需（期待開工率上行）、更新（國內更新觸底，開啟更新周期）
?。?）行業(yè)周期筑底：2023-2024年國內挖機更新需求觸底，預計更新需求與出口將占據(jù)主導，拉動挖機行業(yè)銷量逐漸筑底向上。出口：龍頭公司海外布局力度加大，市占率有望持續(xù)提升。內需：國內隨著房地產政策邊際改善，基建項目開工逐漸落地，2024年需求有望逐步改善。更新：按挖掘機第8年為更新高峰期測算，2023-2024年國內挖機更新需求觸底。
（2）龍頭業(yè)績拐點：隨著產品結構不斷優(yōu)化、出口占比提升、盈利能力有望上行，龍頭公司業(yè)績釋放空間較大，有望拐點向上。
?。?）長期看好國際化、電動化、數(shù)字化，龍頭公司逐步邁向全球。持續(xù)推薦龍頭三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科、恒立液壓
叉車：2024年業(yè)績高增長可期，持續(xù)聚焦海外市場拓展進度、產品結構變化及國內需求復蘇節(jié)奏
內需改善：制造業(yè)、物流業(yè)需求邊際改善，10月叉車行業(yè)國內銷量增長23%，持續(xù)向好，2024年國內復蘇趨勢有望延續(xù)；國際化：海外需求持續(xù)旺盛，10月叉車行業(yè)出口增長16%，2024年有望維持較快增長；電動化：電動叉車替代內燃叉車邏輯性強，趨勢較確定，電動平衡重叉車持續(xù)快速滲透，有望持續(xù)顯著增厚行業(yè)收入與業(yè)績。重點推薦杭叉集團、安徽合力，持續(xù)推薦諾力股份。
投資建議：考慮到業(yè)績釋放周期，邊際改善彈性，重點推薦：低估值地方國企：徐工機械、中聯(lián)重科、安徽合力、柳工；民企龍頭：三一重工、恒立液壓、杭叉集團、華鐵應急。持續(xù)推薦：三一國際、諾力股份、中鐵工業(yè)。
風險提示：基建、地產投資不及預期；制造業(yè)、物流業(yè)恢復不及預期；海外出口增速不及預期；測算偏差風險
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