>> 華泰證券-基礎(chǔ)材料行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)： 情緒面和基本面良好，金屬價(jià)格短期無(wú)憂-231125
| 上傳日期： |
2023/11/25 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
李斌,馬曉晨 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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情緒面和基本面良好，金屬價(jià)格短期無(wú)憂
三部門發(fā)聲支持房地產(chǎn)融資，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒樂觀。美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議重申謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)測(cè)美國(guó)四季度GDP增速或放緩。針對(duì)黃金，據(jù)華爾街見聞，巴以雙方接近達(dá)成?；饏f(xié)議，地緣性事件邊際影響或顯著減小，我們預(yù)期將重新回歸到美國(guó)貨幣政策為導(dǎo)向的分析框架。銅短期延續(xù)供需雙旺格局，但是出現(xiàn)需求走弱跡象，價(jià)格短期或維持高位震蕩。鋁供需雙弱，但短期云南限產(chǎn)影響增強(qiáng)，價(jià)格短期或走強(qiáng)。鋼材利潤(rùn)改善，周度產(chǎn)量上周有所抬升，鋼材需求進(jìn)入淡季，下跌風(fēng)險(xiǎn)或開始積蓄。
三部門發(fā)聲支持房地產(chǎn)融資，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒樂觀
據(jù)Wind，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開會(huì)議，提出一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求；支持民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債融資，支持房地產(chǎn)企業(yè)通過資本市場(chǎng)合理股權(quán)融資。地方層面，廈門取消限購(gòu)放松限貸；成都土拍規(guī)則回歸價(jià)高者得；廣州、衢州、上饒、商丘、信陽(yáng)等多地放松公積金貸款政策；廣東出臺(tái)24條規(guī)定促進(jìn)土地高效流轉(zhuǎn)。自10月18日以來(lái)花旗中國(guó)意外經(jīng)濟(jì)指數(shù)持續(xù)位于0軸以上，預(yù)示市場(chǎng)情緒樂觀，且距離2022年3月和2023年4月情緒樂觀時(shí)的101和162的高值仍有較大距離。
美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議重申謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)測(cè)美國(guó)四季度GDP增速或放緩
美聯(lián)儲(chǔ)公布聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）10月31日至11月1日的會(huì)議紀(jì)要。紀(jì)要指出，與會(huì)人員認(rèn)為，為了在長(zhǎng)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化和通貨膨脹率保持在2%的目標(biāo)，同意將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%。與會(huì)人員一致同意將持續(xù)評(píng)估新的信息及其對(duì)貨幣政策的影響，并會(huì)考慮適當(dāng)?shù)念~外政策收緊。據(jù)與會(huì)人員預(yù)測(cè)，美國(guó)第四季度的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)速度將較第三季度顯著放緩，但下半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的平均增速將略高于上半年。
鋁和黃金價(jià)格短期不宜悲觀，銅價(jià)走勢(shì)需觀察
針對(duì)黃金，據(jù)華爾街見聞，巴以雙方接近達(dá)成?；饏f(xié)議，地緣性事件邊際影響或顯著減小，我們預(yù)期將重新回歸到美國(guó)貨幣政策為導(dǎo)向的分析框架中。據(jù)CME，美國(guó)12月維持利率不變的概率為99.8%，我們認(rèn)為隨著美國(guó)高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐步走弱，金價(jià)短期上升動(dòng)能仍存，短期金價(jià)天花板或是俄烏事件和硅谷銀行事件期間形成的頂部?jī)r(jià)格區(qū)間，即$2050/oz-$2100/oz。據(jù)SMM，目前銅處于供需雙旺格局，但是電解銅桿下游開工率連續(xù)兩周走弱，或預(yù)示了需求逐步步入淡季；鋁則是供需雙弱，云南限產(chǎn)效果顯現(xiàn)，上周電解鋁小幅去庫(kù)，或意味著短期供給收縮強(qiáng)度或強(qiáng)于需求，價(jià)格或走強(qiáng)。
鋼材利潤(rùn)改善，周度產(chǎn)量上周有所抬升
Mysteel數(shù)據(jù)顯示，成材（螺紋、熱卷）表需已連續(xù)兩周回落，去庫(kù)幅度環(huán)比上上周（11.6-11.12）均有收窄。截至上周，我的鋼鐵統(tǒng)計(jì)的247家鋼企虧損幅度進(jìn)一步改善至71%；近期鋼廠利潤(rùn)改善導(dǎo)致螺紋和熱卷上周產(chǎn)量出現(xiàn)回升，但是否形成趨勢(shì)尚需觀察。上周長(zhǎng)短流程螺紋產(chǎn)量均開始回升，環(huán)比增3.9萬(wàn)噸至254.86萬(wàn)噸，其中87家獨(dú)立電弧爐產(chǎn)能利用率連續(xù)六周上漲（上周+4.88%至59.21%），為三月以來(lái)的最大增幅。上周熱卷周度產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)增上漲5萬(wàn)噸至308萬(wàn)噸。且需求短期走弱，下跌風(fēng)險(xiǎn)或開始積蓄。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策實(shí)施不確定性，海外風(fēng)險(xiǎn)不確定性。政策傳導(dǎo)至基本面改善需要時(shí)間。
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