>> 國泰君安-泉峰控股(2285.HK)事件點評：渠道去庫存壓力超出預期，公司業(yè)績或在2024年改善-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
大小： |
550KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
徐喬威 |
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本報告導讀：
受渠道去庫存壓力影響，泉峰控股2023年凈利潤或?qū)@著下滑。但我們認為渠道去庫存進度逐步進入尾聲，公司業(yè)績有望在2024年改善。
摘要：
投資建議：渠道去庫存壓力超出我們預期，我們預計泉峰控股2023-2025年的凈利潤為23/102/150百萬美元，每股盈利分別為0.044/0.199/0.293美元。我們認為目前的股價已經(jīng)充分反映了公司2023年業(yè)績下滑的風險。因此，給予公司2024年18倍PE，給予目標價27.90港元，給予公司“增持”評級。
事件：公司于11月17日發(fā)布盈利預警，公司表示，截至2023年10月31日止前十個月，公司凈利潤同比下降約80%至2100萬美元。由于公司主要客戶采取較為保守的庫存政策，公司第三季度收入持續(xù)下滑。而公司在產(chǎn)品研發(fā)、銷售和營銷以及管理轉(zhuǎn)型方面的持續(xù)投入導致整體費用率上升，大幅侵蝕公司凈利潤。
渠道去庫存壓力超出預期，2024年公司業(yè)績或?qū)⒂兴纳啤Ｇ廊齑娴倪M程比我們之前的預期要慢，但觀察到渠道去庫存壓力逐漸緩解的跡象。隨著美國通脹水平和抵押貸款利率下降，美國房地產(chǎn)市場有望復蘇，從而推動美國市場對工具產(chǎn)品的需求。我們預計公司2024年業(yè)績有望改善。
公司與約翰迪爾開展合作，看好未來業(yè)績成長。公司與約翰迪爾達成戰(zhàn)略協(xié)議，從2023年第三季度開始，公司在約翰迪爾的美國和加拿大銷售網(wǎng)絡中銷售其EGO品牌的鋰電池產(chǎn)品。約翰迪爾龐大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡和業(yè)務規(guī)模有望為公司EGO產(chǎn)品賦能，打開市場空間。此次合作計劃將進一步提升雙方的市場份額和品牌影響力。
風險提示：渠道去庫存進度不及預期；原材料價格波動。
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