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前期自我主導提價節(jié)奏，順應行業(yè)周期提價，快速建立龍頭地位。上世紀90年代國家開放名酒定價權后五糧液抓住市場化契機，出廠價連續(xù)超過瀘州老窖、汾酒、茅臺，快速成為白酒第一品牌。1998-2003年宏觀經(jīng)濟內外部因素催化白酒走向高端，推出第七代五糧液，但大幅提價并未同步推高終端價，渠道體系受到影響。2003-2012年白酒行業(yè)進入量價齊升的黃金十年，五糧液順應周期8次提高出廠價，并伴隨階段控量和產(chǎn)品線及渠道調整，順利推高整體價盤。但2008年茅臺出廠價實現(xiàn)對五糧液的反超，五糧液出廠價提升節(jié)奏進入下一階段。
　　后期跟隨茅臺提價節(jié)奏，提價政策小幅多次較為溫和。2012-2016年行業(yè)受塑化劑事件和三公消費限制政策沖擊，需求結構重大調整。五糧液在行業(yè)下行期間經(jīng)歷了1次逆周期提價但效果不佳，隨后經(jīng)歷降價與補提，整體出廠價保持略升。而茅臺保持出廠價不變，瀘州老窖則較五糧液提價降價政策更為激進。2016-2019年房地產(chǎn)帶來的財富效應刺激白酒行業(yè)進入上行周期，茅臺于2017年提價后大幅領先五瀘，五糧液則順周期兩次提價，并多維度改革為八代普五掃清障礙。2019-2022年受疫情影響宏觀經(jīng)濟走弱，五糧液自2017年以來的綜合措施進入收獲期，茅臺的終端售價高企和市場緊缺也為普五留出了漲價空間，五糧液2019年推出八代普五并提高出廠價100元，后于2021年通過調整計劃外價格的方式將出廠價提高至與茅臺相同水平。
　　本輪提價由茅臺打開價格天花板，五糧液有望進入新一輪提價進程。瀘州老窖于2023年8月上調出廠價20元，茅臺自11月1日起上調飛天、五星出廠價格，平均上調幅度約為20%?；仡櫸寮Z液的歷次提價，主要以小幅度多頻次為主，從16年至今幾輪提價幅度均較為溫和，主要受茅臺價格天花板影響。而瀘州老窖提價政策相對較為激進，茅臺則傾向于長期維持并在關鍵時期出手提價。我們認為，在茅臺提價打開高端白酒價格空間后，五糧液也有望進入新一輪提價進程。高端白酒品牌的提價不僅是企業(yè)品牌力的展現(xiàn)，也可以在一定程度上提振市場信心：1）提價有利于促進經(jīng)銷商的回款進度；2）提高市場對于產(chǎn)品的貨值以及未來增值預期，實現(xiàn)刺激消費乃至增加存酒藏酒，從而在階段性的周期底部有利于促進庫存的消化；3）維持產(chǎn)品價格體系穩(wěn)定、健康等。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險；消費恢復不及預期風險；競品加劇投入加大競爭風險等。