>> 興業(yè)證券-國博電子(688375)精益管理提質(zhì)增效，積極拓展手機射頻芯片-231125
| 上傳日期： |
2023/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
石康,李博彥 |
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投資要點
國博電子是國內(nèi)能夠批量提供有源相控陣T/R組件及系列化射頻集成電路產(chǎn)品的領先企業(yè)。有源相控陣T/R組件主要應用于精確制導、雷達探測領域，射頻集成電路主要應用于移動通信基站領域，并逐步拓展到移動通信終端和無線局域網(wǎng)領域。
積極拓展手機終端領域的射頻芯片業(yè)務。2023年9月27日，公司公告收到客戶的手機終端用射頻芯片產(chǎn)品年度框架招標采購通知。經(jīng)公司初步測算，本次框架采購預計形成產(chǎn)品銷售額1.01億元，同比增長2268.57%。
國博電子實控人為中國電子科技集團有限公司。據(jù)新華網(wǎng)2023年11月23日報道，經(jīng)報國務院批準，中國電子科技集團有限公司與中國華錄集團有限公司實施重組，中國華錄集團有限公司成為中國電子科技集團有限公司的控股子公司。
2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.26億元，同比增長6.19%；歸母凈利潤4.50億元，同比增長12.05%；扣非歸母凈利潤4.11億元，同比增長6.52%；基本每股收益1.13元，同比增長3.67%。分季度看，2023Q3公司實現(xiàn)營收9.05億元，同比減少2.23%，環(huán)比減少26.09%；歸母凈利潤1.41億元，同比增長1.35%，環(huán)比減少26.6%。
2023年前三季度，公司毛利率32.25%，同比增加1.07pct；歸母凈利率15.93%，同比增加0.83pct；加權平均凈資產(chǎn)收益率7.68%，同比減少4.25pct。2023Q3，公司毛利率33.70%，同比增加2.93pct，環(huán)比增加2.24pct；歸母凈利率15.64%，同比增加0.55pct，環(huán)比減少0.11pct。
2023年前三季度，公司期間費用合計3.46億元，同比增長7.40%，與總營收之比為12.24%，比率同比增加0.14pct。其中，財務費用-0.17億元，同比減少0.14億元；研發(fā)費用2.63億元，同比增長1.45%，研發(fā)費用與總營收之比為9.30%，比率同比減少0.43pct。2023Q3公司期間費用合計1.18億元，同比增長11.10%，環(huán)比減少10.84%，營收占比13.03%，同比增加1.56pct，環(huán)比增加2.23pct；其中管理費用0.38億元，同比增長69.47%，環(huán)比增長12.10%，營收占比4.21%，同比增加1.78pct，環(huán)比增加1.43pct
精益管理提質(zhì)增效，存貨較年初減少。截至2023年三季度末，公司應收賬款26.31億元，較年初增長85.94%，應收票據(jù)14.11億元，較年初增長3.46%。存貨8.04億元，較年初減少15.78%，存貨周轉(zhuǎn)率2.18次，同比增加0.39次。2023Q3，公司信用減值損失-3153.97萬元（損失以“-”號填列），同比增加91.96%，環(huán)比減少13.62%。
我們調(diào)整盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.92/7.07/9.13億元，EPS分別為1.48/1.77/2.28元，對應11月23日收盤價PE為58.7/49.2/38.1倍，維持“增持”評級。
風險提示：新品研發(fā)不及預期，整機單位T/R組件變?yōu)閮?nèi)部配套，市場競爭加劇，國博電子為興業(yè)證券做市企業(yè)。
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