>> 光大證券-策略周專題(2023年11月第4期)：歲末行情值得期待-231125
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
大?。?/td>
| 1979KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張宇生 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
本周A股市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)
受風(fēng)險(xiǎn)偏好下降等因素的影響，本周A股市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)。A股市場(chǎng)本周有所回調(diào)，主要寬基指數(shù)普遍下跌。在主要寬基指數(shù)中，本周上證50跌幅最小，跌幅為0.3%，而科創(chuàng)50跌幅最大，跌幅為2.98%。行業(yè)方面，房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁漲幅最高，而通信、電子等行業(yè)則下跌明顯。
關(guān)注歲末年初可能出現(xiàn)的“躁動(dòng)行情”
每年幾乎都存在春季躁動(dòng)行情，而近幾年行情似乎有提前至12月啟動(dòng)的趨勢(shì)。由于年初流動(dòng)性相對(duì)充裕，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)缺乏，景氣預(yù)期短期內(nèi)無法證偽，疊加對(duì)于政策的樂觀預(yù)期，投資者樂觀情緒相對(duì)高漲，多方面因素支撐下，每年的春季幾乎都會(huì)存在一波不錯(cuò)的行情。而從2018年開始，或許受投資者對(duì)于春季躁動(dòng)行情關(guān)注度越來越高，并提前博弈的影響，春季躁動(dòng)似乎有提前啟動(dòng)的趨勢(shì)。
今年來看，歲末年初的投資機(jī)會(huì)同樣值得期待。除了季節(jié)性規(guī)律之外，當(dāng)前政策仍較為積極，各類穩(wěn)增長政策在頻頻出臺(tái)，而隨著政策效力的逐漸顯現(xiàn)，未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也有望逐漸向好。此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期或許已經(jīng)結(jié)束，海外流動(dòng)性未來也有望持續(xù)改善。多方面利好因素共同作用下，或?qū)⒅股市場(chǎng)穩(wěn)步回升并提前開啟春季躁動(dòng)行情，歲末年初的投資機(jī)會(huì)值得投資者關(guān)注。
市場(chǎng)風(fēng)格或會(huì)從成長切換為價(jià)值
風(fēng)格投資時(shí)鐘視角下，預(yù)計(jì)未來價(jià)值風(fēng)格可能會(huì)更值得關(guān)注?，F(xiàn)實(shí)方面，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)可能會(huì)呈現(xiàn)弱修復(fù)狀態(tài)；情緒方面，12月份則可能會(huì)有所波動(dòng)。綜合來看，我們認(rèn)為12月市場(chǎng)處于“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱情緒”的概率最大?！皬?qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱情緒”情景下，偏順周期的價(jià)值板塊最值得關(guān)注。包括食品飲料、銀行、家電等行業(yè)占優(yōu)概率均較高。
從日歷效應(yīng)的角度來看，年末價(jià)值風(fēng)格通常也更為占優(yōu)。歷史來看，2010年至2022年當(dāng)年11月20日至12月31日，低估值指數(shù)的市場(chǎng)表現(xiàn)在大部分時(shí)間均優(yōu)于高估值指數(shù)，其相對(duì)占優(yōu)的概率達(dá)到76.9%；從風(fēng)格指數(shù)來看，消費(fèi)、周期風(fēng)格在相應(yīng)的時(shí)間區(qū)間內(nèi)相對(duì)占優(yōu)的概率較大；行業(yè)來看，食品飲料、家用電器、建筑材料等行業(yè)在相應(yīng)的時(shí)間區(qū)間內(nèi)，其市場(chǎng)表現(xiàn)通常相對(duì)占優(yōu)。
綜合來看，今年年末價(jià)值板塊可能會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)，食品飲料、銀行、家電等行業(yè)值得關(guān)注。綜合上述兩個(gè)不同的視角，我們認(rèn)為今年價(jià)值風(fēng)格在年末可能會(huì)更為占優(yōu)。其中食品飲料、銀行、家電等行業(yè)12月份在兩種不同視角下表現(xiàn)占優(yōu)的概率均較高，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。
A股市場(chǎng)或?qū)⒎寤芈忿D(zhuǎn)
A股市場(chǎng)或?qū)⒎寤芈忿D(zhuǎn)。當(dāng)前A股“盈利底”逐步確認(rèn)，未來隨著價(jià)格因素改善，名義GDP增速或?qū)⒀杆倩厣?，助力企業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)。展望未來，盈利持續(xù)修復(fù)疊加海外流動(dòng)性逐步改善，A股市場(chǎng)或?qū)⒎寤芈忿D(zhuǎn)。
行業(yè)配置方面，短期可關(guān)注前文提到的價(jià)值方向，中長期建議關(guān)注順周期主線和成長風(fēng)格主線。順周期主線，關(guān)注白酒、創(chuàng)新藥、紡織制造、白羽肉雞等；成長主線，關(guān)注半導(dǎo)體、華為產(chǎn)業(yè)鏈、艦船、運(yùn)營商等。
風(fēng)險(xiǎn)分析：1、經(jīng)濟(jì)增速水平大幅不及預(yù)期；2、中美關(guān)系大幅惡化。
|
|
