>> 廣發(fā)證券-國防軍工行業(yè)：確定性與成長性溢價漸強，板塊改善趨勢不變-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
大小： |
1219KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
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此報告為加密報告 |
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確定性與成長性溢價漸強，板塊改善趨勢不變，近期市場底部彈性品種以及部分白馬股關(guān)注度提升。確定性溢價層面，我們強調(diào)板塊持續(xù)改善趨勢不變。例如，新勁剛本周公告，子公司寬普科技于近日收到特殊機構(gòu)客戶的《關(guān)于下發(fā)2024年-2025年度部分型號項目生產(chǎn)任務需求的通知》，根據(jù)測算，涉及的采購合同總金額約為3.25億元（含稅）。據(jù)航空工業(yè)公眾號，本月24日航空工業(yè)黨組召開“高質(zhì)量發(fā)展”推進會三季度會議，會議強調(diào)“在決戰(zhàn)決勝階段，全力確保年度目標任務高質(zhì)量收官”。此外，成長性溢價伴隨新質(zhì)新域領(lǐng)域發(fā)展，持續(xù)獲得較高關(guān)注。例如，據(jù)上海航天公眾號，本月23日，由八院和中國科學院微小衛(wèi)星創(chuàng)新研究院抓總研制、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)試驗衛(wèi)星成功進入預定軌道。據(jù)銀河航天公眾號，銀河航天完成“翼陣合一”衛(wèi)星的二維展開關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，“翼陣合一”的衛(wèi)星能讓天線面積巨大的同時具有強大的能源系統(tǒng)，可以使衛(wèi)星在傳輸信號的時候功能更強大，它將用于支持未來手機直連衛(wèi)星的寬帶通信需求。當前軍工處于歷史估值相對底部，航空航天和船舶等新質(zhì)新域成長性溢價漸突出，隨著后續(xù)采購預期逐步明朗、國企改革深入等，低估值與景氣度兼?zhèn)涞凝堫^企業(yè)，業(yè)績增長&競爭格局“確定性”溢價、“成長性”溢價的關(guān)注度有望提升。
展望2024，三周期共振仍可期。產(chǎn)品周期，后續(xù)裝備采購有望逐步明朗、新質(zhì)新域裝備供給提升，商業(yè)航空航天、軍貿(mào)等延長中期成長曲線。產(chǎn)能周期，主要卡位環(huán)節(jié)產(chǎn)能或持續(xù)釋放，國企改革持續(xù)深化，企業(yè)盈利釋放動力已迎向上拐點。庫存周期，復盤2020年以來軍工行情，尤以上游元器件的被動去庫-主動補庫所牽引。新一輪補庫周期有望逐步到來，疊加產(chǎn)品、產(chǎn)能周期雙擊，重視軍工β反轉(zhuǎn)。
布局兩個溢價：（1）“確定性”溢價重視賠率，重點在于企業(yè)具備持續(xù)經(jīng)營的確定性，供應鏈改革創(chuàng)新+供需缺口，白馬龍頭估值擴張，推薦標的：航發(fā)動力、中航高科、紫光國微（電子聯(lián)合）、中航重機、菲利華、光威復材、中航沈飛、航發(fā)控制、中航光電、鴻遠電子、圖南股份、航天電器；（2）“成長性”溢價核心在于判斷滲透率，本質(zhì)是新一輪裝備升級，牽引新材料/工藝/技術(shù)企業(yè)受益新一輪產(chǎn)品周期，推薦標的：睿創(chuàng)微納、鉑力特（機械聯(lián)合）、東華測試（機械聯(lián)合）、中國動力、中科星圖（計算機聯(lián)合）、國?？萍?、華秦科技、臻鐳科技、鋼研高納、高華科技（電子聯(lián)合）。
風險提示：裝備列裝及交付不及預期；政策調(diào)整；價格波動風險等。
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