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航運：本周航運板塊整體表現(xiàn)乏善可陳，VLCC雖成交量較高，但是運價出現(xiàn)了較為明顯的回落，本周VLCCPOOL的成交量高達28單，但是運價TD3C航線TCE下降13700美元/天至49500美元/天。成品油輪亦缺乏上漲動能，本周BCTI報829點，較上周小幅上漲0.4%。當前時點，2023年度的旺季已經(jīng)運行過半，整體運價受到全球經(jīng)濟景氣度偏低、產(chǎn)油國持續(xù)減產(chǎn)的影響，但是考慮到2024年有效運力的進一步下滑，我們?nèi)钥春糜瓦\行業(yè)運價中樞持續(xù)抬升，繼續(xù)看好中遠海能、招商輪船、招商南油。集運方面，本周航商再度嘗試歐線提價，但是美線及其他小航線則出現(xiàn)了運價的明顯回落。我們認為，在運力快速增長階段，運價的大幅改善或難以持續(xù)，但是聯(lián)盟運力調(diào)配對運價的支撐效應(yīng)值得期待，中遠海控作為頭部船東，在收入和成本端均較同行具備優(yōu)勢，如行業(yè)基本面修復公司有望充分受益。
　　航空：本周整體和國內(nèi)客運航班量環(huán)比基本持平，整體/國內(nèi)客運航班量環(huán)比分別為+0.0%/-0.1%，相當于2019年同期的92.4%/100.8%，國際客運航班量環(huán)比為+1.0%，相當于2019年同期的55.3%，油價略低于去年同期水平。本周赴華免簽政策再放寬，而且中美往返航班的恢復也正進入加速期，建議短期關(guān)注國際航班供需的恢復情況。目前，需求承壓、油價高企等不利因素已經(jīng)得到較充分的釋放，中長期仍然看好供需反轉(zhuǎn)帶來的周期性投資機會，繼續(xù)推薦春秋航空、中國國航。
　　機場：當前機場免稅業(yè)態(tài)在免稅品價格優(yōu)勢、高扣點、運營商合理利潤率之間需要達成新的平衡。2022-2023年部分機場免稅招標機場端仍可獲得25%左右的提成比例，議價能力并沒有被大幅削弱。隨著出境團隊游的恢復和洲際長航線的持續(xù)加班，樞紐機場國際航線客流量有望持續(xù)走高，拉動其業(yè)績表現(xiàn)進一步回升。階段性顯著調(diào)整后的機場股或迎配置機會，推薦上海機場、白云機場，關(guān)注深圳機場。
　　快遞：國家郵政局和上市公司公布了10月快遞數(shù)據(jù)，行業(yè)件量增速達到22%，行業(yè)單票價格同比下降4.1%、環(huán)比下降6.1%；順豐10月速運物流業(yè)務(wù)量增速環(huán)比有所下降，主要是因為9月中秋節(jié)日禮品及生鮮時令寄遞需求旺盛帶動9月增速偏高；圓通、韻達和申通中，申通10月的件量增速最高，且該三家公司的月度單價環(huán)比表現(xiàn)平穩(wěn)。由于價格競爭加劇，今年快遞旺季漲價范圍和幅度均不及過去兩年。投資方面，快遞龍頭股價回調(diào)后，中長期投資布局機會凸顯，看好順豐控股、圓通速遞和中通快遞，關(guān)注改善中的申通、韻達。
　　物流：自下而上推薦嘉友國際，公司前三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤7.55億元，同比增長61.61%，超過業(yè)績預報上沿。此外，公司計劃加碼投資贊比亞口岸，打通薩卡尼亞口岸，如方案順利實施，有望進一步加大公司在非洲跨境物流領(lǐng)域的競爭力，當前估值對應(yīng)23年僅13X，繼續(xù)推薦。
　　投資建議：我們看好供需關(guān)系緊張的周期股以及具有長期價值的成長股。推薦中遠海能、招商輪船、招商南油、春秋航空、中國國航、嘉友國際、順豐控股、圓通速遞、韻達股份、上海機場。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期，油價匯率劇烈波動。