>> 國泰君安-有色金屬行業(yè)工業(yè)金屬周報：政策持續(xù)加碼，需求預(yù)期有望企穩(wěn)-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
大小： |
1438KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿,寧紫微 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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周期研判：本周地產(chǎn)政策繼續(xù)密集出臺，央行等三部門召開金融機構(gòu)座談會，討論多項地產(chǎn)金融放松政策，并提出“三個不低于”的硬性指標(biāo)，后續(xù)央行化解房地產(chǎn)金融風(fēng)險舉措有望持續(xù)推進。另外近期深圳下調(diào)二套房首付比例、廈門取消限購等舉措顯示政策繼續(xù)發(fā)力，需求預(yù)期有望企穩(wěn)，或?qū)饘賰r格形成一定支撐。但淡季需求繼續(xù)走弱，金屬價格向上阻力仍存。海外方面，本周公布的11月美聯(lián)儲會議紀要重申謹慎行事，暫未流露結(jié)束加息周期的意愿，而美國11月Markit制造業(yè)PMI49.4，低于預(yù)期49.9和前值50.0，服務(wù)業(yè)PMI50.8，高于預(yù)期50.3和前值50.6。海外高利率環(huán)境下衰退擔(dān)憂正在升溫，需等待需求前景明朗后，選擇金屬價格方向。
電解鋁：淡季需求偏弱，鋁價延續(xù)承壓。①價格：本周LME鋁漲0.41%/SHFE鋁跌0.48%至2216/18775（美）元/噸。②供給端：云南減產(chǎn)已基本落地。本周云南鋁廠已基本減產(chǎn)完畢，內(nèi)蒙古地區(qū)有少量新投產(chǎn)能釋放，本周電解鋁開工產(chǎn)能4194.4萬噸，較上周減少26.5萬噸。預(yù)計后續(xù)電解鋁供應(yīng)端或持穩(wěn)。③需求、庫存：終端需求偏弱，加工開工率繼續(xù)走低。本周鋁加工企業(yè)開工率環(huán)比持平為63.4%，其中鋁型材開工率環(huán)比降0.2%至57.3%，其余環(huán)節(jié)開工率持平。SMM社會鋁錠、鋁棒庫存為64.4（-3.3）、10.29（+0.54）萬噸。④盈利端：噸鋁盈利1947元左右，環(huán)比上周基本穩(wěn)定。
銅：預(yù)期波動，銅價震蕩延續(xù)。①價格：本周LME/SHFE銅漲1.95%/0.19%至8428.5/68050（美）元/噸。②供給：10月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量99.38萬噸，環(huán)比-2%，10月國內(nèi)銅礦砂及精礦進口231萬噸，環(huán)比+3%，銅礦供應(yīng)端壓力仍存。③需求、庫存：本周精銅桿開工率67.7%，周降6.32%，全球顯性庫存合計26.93萬噸，環(huán)比升0.49萬噸。④冶煉盈利：據(jù)SMM統(tǒng)計，10月國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨冶煉盈利1766元/噸，長單冶煉盈利1522元/噸，環(huán)比略有下滑。
維持行業(yè)增持評級。推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)，受益：西部礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、中國宏橋、中國鋁業(yè)等。
風(fēng)險提示：下游需求弱于預(yù)期、美聯(lián)儲加息縮表超預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期、新能源汽車增速不及預(yù)期等。
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