>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)周報：需求平淡，鋰價繼續(xù)下行-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 1621KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝鴻鶴,安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
1. 【關(guān)鍵詞】23年10月中國鋰礦石進(jìn)口量45.9萬實物噸，環(huán)比7.99%，同比+80.3%；MinRes完成對Bald Hill礦山的收購
2.投資策略：維持行業(yè)“增持”評級，中長線繼續(xù)推薦稀土永磁、銻和錫板塊：
1）稀土：國常會強(qiáng)調(diào)稀土是關(guān)鍵戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源，推動稀土產(chǎn)業(yè)未來端化、智能化、綠色化發(fā)展，中長期機(jī)器人、新能源汽車等多個消費場景有望爆發(fā)，板塊長期趨勢未改；
2）銻：作為缺乏供給的小金屬品種，光伏領(lǐng)域消費維持高景氣，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)底部向上，銻價彈性可期；
3）錫：短期“高庫存+需求低迷”的弱現(xiàn)實壓制錫價，成本支撐下向下空間有限。中長期看，錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價向上彈性可期。
3.行情回顧：本周能源金屬商品價格走勢普遍承壓，廣期所LC2401合約下跌10.11%，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格下跌6.04%、電池級氫氧化鋰現(xiàn)貨下跌6.72%；稀土價格維持震蕩，氧化鐠釹下跌0.80%，氧化鏑上漲4.15%；LME錫價下跌3.59%，SHFE錫下跌5.48%。
4.中游環(huán)節(jié)維持去庫，材料端有所減產(chǎn)：
1）光伏板塊：2023年10月光伏新增裝機(jī)量為13.62GW，同比增長141.49%；1-9月國內(nèi)光伏新增裝機(jī)量142.56GW，同比增長144.78%；
2）新能源汽車板塊：中汽協(xié)數(shù)據(jù)，10月新能源汽車銷量95.6萬輛，環(huán)比增長5.7%，同比增長33.5%，市場占有率達(dá)到33.5%；
3）電池方面，10月我國動力和儲能電池合計產(chǎn)量77.3GWh，同比增長23.2%，環(huán)比下降0.1%。裝車量方面，10月我國動力電池裝車量39.2GWh，同比增長28.3%，環(huán)比增長7.6%；
4）正極材料：10月國內(nèi)正極材料產(chǎn)量23.28萬噸，環(huán)比10.40%；其中三元材料產(chǎn)量為5.54萬噸，環(huán)比-1.90%，同比+0.69%；磷酸鐵鋰產(chǎn)量為17.74萬噸，環(huán)比-12.76%，同比+34.30%。
5.鋰：價格延續(xù)弱勢。周內(nèi)廣期所LC2401合約下跌10.11%，收于12.41萬元/噸；現(xiàn)貨端，國內(nèi)電池級碳酸鋰價格下跌6.04%至14.00萬元/噸。價格預(yù)計將繼續(xù)尋底，正極廠開工率維持低位，拿貨較為謹(jǐn)慎，23年10月中國鋰礦石進(jìn)口量45.9萬實物噸，同比+80.3%，隨著非洲礦陸續(xù)到港，預(yù)計11-12月進(jìn)口量將繼續(xù)維持高增，資源端放量進(jìn)一步壓制鋰價。
6.稀土永磁：中重稀土價格上漲。本周氧化鏑和氧化鋱分別上漲4.15%和4.35%。供應(yīng)端，上游企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，分離企業(yè)維持正常開工，多數(shù)大廠交付長協(xié)訂單居多，市場散貨較少；需求端，下游釹鐵硼企業(yè)訂單穩(wěn)定。綜合來看，在價格小幅上漲趨勢下，下游訂單有望增加。
7.銻：供應(yīng)緊張，價格高位震蕩。國內(nèi)銻精礦價格穩(wěn)定至6.85萬元/噸；銻錠價格下降至7.99萬元/噸，環(huán)比下跌0.60%。目前受制于原料供給緊張，礦企因持貨數(shù)量不多惜售挺漲心態(tài)較強(qiáng)，銻錠開工率一直維持低位，整體市場供應(yīng)增量有限，推升近期銻價。
8.錫：供給缺乏彈性，受益于半導(dǎo)體需求復(fù)蘇。10月錫精礦進(jìn)口25298.93實物噸，同比124.2%，環(huán)比248.35%，對錫價形成壓制，本周SHFE錫價收于20.15萬元/噸，環(huán)比下跌5.48%。庫存方面，SHFE錫+LME錫期貨庫存減少118噸至13322噸。錫中長期看，錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價向上彈性可期。
9.風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、技術(shù)替代風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)政策變動風(fēng)險、疫情加劇風(fēng)險、新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險，供需測算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險等。
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