>> 華鑫證券-有色金屬行業(yè)周報：Markit制造業(yè)PMI指數(shù)不及預(yù)期，黃金價格獲支撐-231127
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 1372KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
傅鴻浩,杜飛 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點
黃金：美聯(lián)儲會議紀要仍謹慎，Markit制造業(yè)PMI指數(shù)不及預(yù)期，黃金價格仍有支撐
美聯(lián)儲紀要顯示未來美聯(lián)儲對于美國政策利率水平走向仍保持謹慎態(tài)度。本周美聯(lián)儲發(fā)布11月議息會議紀要：如果FOMC抗通脹的進展不足，將進一步緊縮。所有成員認為將在一段時期內(nèi)保持利率限制性。所有成員一致同意，需要“深思熟慮地推進”利率政策。官員們認為，美國通脹面臨上行風(fēng)險，經(jīng)濟增長面臨下行風(fēng)險。如果金融條件持續(xù)變化，將影響到（美聯(lián)儲的貨幣）政策。
此外，本周公布美國Markit制造業(yè)PMI指數(shù)為49.4，不及預(yù)期的49.9，也較前值50的水平有所回落。且在經(jīng)歷了連續(xù)3個月的上升之后，首次出現(xiàn)回落。PMI指數(shù)顯示美國經(jīng)濟放緩概率再度提升，黃金價格或支撐。
整體而言，當前需要等待更多美國經(jīng)濟走弱的信號來確認加息停止和降息將要開始的時間節(jié)點。長期來看，美聯(lián)儲加息接近結(jié)束，明年將是貨幣政策轉(zhuǎn)向的一年，黃金價格將迎來長牛。
▌銅、鋁：供應(yīng)干擾支撐銅價，低庫存支撐鋁價
銅：價格方面，本周LME銅收盤價8401美元/噸，環(huán)比+159美元/噸，漲幅1.93%。SHFE銅收盤價68260元/噸，環(huán)比+340元/噸，漲幅0.50%。庫存方面，LME庫存為178525噸（環(huán)比-2750噸，同比+88375噸）；COMEX庫存為21538噸（環(huán)比+1723噸，同比-16058噸）；SHFE庫存為35878噸（環(huán)比+4852噸，同比34371噸）。三地合計庫存235941噸，環(huán)比+3825噸，同比+37946噸。
銅礦巨頭第一量子（First Quantum）本周表示已進一步縮減Cobre Panama銅礦業(yè)務(wù)，若繼續(xù)封鎖，將暫時停止生產(chǎn)。據(jù)第一量子礦業(yè)有限公司（First Quantum Minerals Ltd.）11月20日消息，其子公司Minera Panamá S.A.（MPSA）已將巴拿馬Cobre Panama銅礦的運營進一步縮減至剩余的一條礦石加工生產(chǎn)線。由于沒有貨物抵達該礦的Punta Rincón港口，預(yù)計在2023年11月20日開始的一周內(nèi)，現(xiàn)場發(fā)電廠的供應(yīng)將耗盡。短期銅礦擾動再起，有望加劇供應(yīng)緊張格局。
鋁：價格方面，國內(nèi)電解鋁價格為18870元/噸，環(huán)比+120元/噸，漲幅0.64%。庫存方面，本周LME鋁庫存為473875噸，（環(huán)比-7900噸，同比-35575噸）；國內(nèi)上期所庫存為120266噸（環(huán)比-5715噸，同比+10249噸）；SMM國內(nèi)社會鋁庫存為64.4萬噸（環(huán)比-3.3萬噸，同比+9.7萬噸）。
近期電解鋁處于去庫階段，疊加云南地區(qū)電解鋁再度減產(chǎn)落地，供應(yīng)收縮有望推升價格
錫：錫價略有回調(diào)，但仍在高位
價格方面，國內(nèi)精煉錫價格為201380元/噸，環(huán)比-11190元/噸，跌幅5.26%。庫存方面，本周國內(nèi)上期所庫存為5876噸，環(huán)比+35噸，增幅0.60%。
短期來看，國內(nèi)錫價保持高位震蕩。長周期來看，供應(yīng)端存在擾動，新建項目較少，看好遠期錫金屬價格表現(xiàn)。建議關(guān)注邊際需求變化，帶來的價格向上的拐點。
▌銻：銻價略有回調(diào)，但仍保持在高位
根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，價格方面，本周國內(nèi)銻錠價格為79864元/噸，環(huán)比-500元/噸，跌幅0.62%。庫存方面，本周國內(nèi)銻錠工廠庫存4360噸，環(huán)比-220噸，減幅4.80%。
銻價在經(jīng)歷了二季度的高位下跌之后，價格呈現(xiàn)連續(xù)多月的溫和上漲。我們認為銻金屬礦產(chǎn)全球范圍內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好后市銻價的表現(xiàn)。
▌行業(yè)評級及投資策略
黃金：Markit制造業(yè)PMI指數(shù)不及預(yù)期，黃金價格獲支撐維持黃金行業(yè)“推薦”投資評級。
銅：供應(yīng)擾動再起，疊加低庫存，銅價仍能有較強支撐。維持銅行業(yè)“推薦”投資評級。
鋁：電解鋁開始去庫，電解鋁價格有望維持強勢。維持鋁行業(yè)“推薦”投資評級。
錫：全球錫礦供應(yīng)擾動加劇，新增錫礦項目增速較低。維持錫行業(yè)“推薦”投資評級。
銻：短期銻價略有回調(diào)。銻金屬礦產(chǎn)全球范圍內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好后市銻價的表現(xiàn)。維持銻行業(yè)“推薦”投資評級。
▌重點推薦個股
推薦中金黃金：央企背景，股東資產(chǎn)注入預(yù)期。山東黃金：老牌黃金企業(yè)，礦產(chǎn)金產(chǎn)量恢復(fù)。赤峰黃金：立足國內(nèi)黃金礦山，出海開發(fā)增量。銀泰黃金：黃金礦產(chǎn)低成本優(yōu)勢領(lǐng)先。紫金礦業(yè)：銅金礦產(chǎn)全球布局，礦業(yè)巨頭持續(xù)邁進。洛陽鉬業(yè)：剛果（金）銅鈷礦開始放量，主要礦產(chǎn)進入提升年。金誠信：礦服起家，切入銅礦磷礦資源領(lǐng)域。西部礦業(yè)：玉龍銅礦擴產(chǎn)，帶來銅礦增量。河鋼資源：PC礦二期順利，銅礦增量彈性大。中金嶺南：鉛鋅主業(yè)穩(wěn)固，擴張銅產(chǎn)業(yè)鏈。神火股份：煤、鋁業(yè)務(wù)雙核顯優(yōu)勢，未來成長可期。云鋁股份：國內(nèi)最大綠鋁供應(yīng)商，綠電優(yōu)勢明顯。天山鋁業(yè)：一體化優(yōu)勢突出，切入電池箔快車道。湖南黃金：全球銻礦龍頭，持續(xù)受益于銻價上漲。錫業(yè)股份：錫金屬景氣度有望回暖，行業(yè)錫龍頭將受益。
▌風(fēng)險提示
1）美國通脹再度大幅走高；2）美聯(lián)儲加息幅度超預(yù)期；3）國內(nèi)銅需求恢復(fù)不及預(yù)期；4）電解鋁產(chǎn)能意外停產(chǎn)影響上市公司產(chǎn)能；5）鋁需求不及預(yù)期；6）海外銻礦投產(chǎn)
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