>> 光大證券-2023年10月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)點評兼?zhèn)杏^點：補庫存壓力仍存-231127
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,李樞川,方鈺涵 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件
2023年11月27日，國家統(tǒng)計局公布2023年1-10月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)。2023年1-10月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降7.8%（前值為下降9%）。
點評
工業(yè)企業(yè)利潤當月增速連續(xù)3個月正增長，后續(xù)有望延續(xù)改善態(tài)勢。10月當月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長2.7%（前值為11.9%），增速雖有所下降，但實現(xiàn)連續(xù)3個月正增長，預示企業(yè)經(jīng)營繼續(xù)改善。綜合來看，8-10月工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)正增長，主要來自營收的恢復增長。另外，物價環(huán)境改善也為企業(yè)盈利提供了支撐。展望后續(xù)，隨著生產(chǎn)生活繼續(xù)恢復，物價持續(xù)穩(wěn)定，工業(yè)企業(yè)利潤有望延續(xù)改善態(tài)勢。
10月工業(yè)企業(yè)庫存同比增速稍有回落，補庫存壓力仍存。截至今年10月末，產(chǎn)成品庫存同比增長2.0%（前值為3.1%）。此前的今年3月至7月，產(chǎn)成品庫存同比增速持續(xù)下降，8-9月產(chǎn)成品庫存同比增速有所回升，10月增速則稍有下降。而如果拉長觀察時間，目前庫存同比增速處于歷史較低水平，伴隨著企業(yè)營收繼續(xù)改善，后續(xù)企業(yè)有一定的補庫存壓力。
6月以來工業(yè)企業(yè)負債率變動不大。截至2023年10月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率為57.6%（與2022年同期相比上升0.8個百分點），今年6月以來規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率均維持在這個水平。從結構來看，也大體如此。與上季度末（9月末）相比，國有企業(yè)負債率上升0.2個百分點，而私營企業(yè)負債率則下降0.2個百分點。
債市觀點
10月下旬以來，資金水平居高不下，DR001均值為1.78%，而DR007均值為1.98%，持續(xù)高于政策利率（1年期MLF利率）。與此對應，11月中旬以來，1Y國債收益率上升明顯，截至11月24日，1Y國債收益率升至2.33%（較10月初上升近20bp），10Y國債收益率亦有上升（較10月初上升近5bp）。展望后續(xù)，我們認為資金利率難有持續(xù)向下動力，且經(jīng)濟仍在恢復過程中，債券市場風險相對也不大，我們認為短期內(nèi)10Y國債收益率將在[2.55%,2.75%]之間波動。
風險提示
國內(nèi)經(jīng)濟仍處于恢復進程中，后續(xù)仍有不少不確定性。
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