>> 國信證券-建筑行業(yè)周觀點：基建開工的回顧及展望-231127
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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| 978KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
任鶴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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當(dāng)前項目儲備總量有所減少，2023年重點項目計劃投資額降速。2023年已公布的省級重點工程項目計劃投資規(guī)模即達(dá)到60.67萬億元，其中16個連續(xù)兩年公布的省份2023年規(guī)劃總投資額35.93萬億元，同比-20.9%，其中24個連續(xù)兩年公布的省份2023年計劃投資總額12.89萬億元，以可比口徑計同比+6.0%（對比2022年同比+15.3%）。其中內(nèi)蒙古、黑龍江、河南等省份計劃投資額有較快的增長，高精尖領(lǐng)域項目占比逐步提升。
近年來開工高峰逐年前置，推動更多工作量落在年內(nèi)。隨著城投債新增監(jiān)管持續(xù)收緊，專項債成為驅(qū)動基建投資增長的重要動力，專項債發(fā)行推動基建項目開工早于傳統(tǒng)開工旺季（3、4月），這樣更多實物工作量（投資完成額）便能結(jié)轉(zhuǎn)至年內(nèi)。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年開工高峰集中在3-4月，2021年開工高峰前置到3月，2022年前置到2月，2023年前置到1-2月。中央財政Q4將增發(fā)1萬億國債（其中今年安排5000億元，另外5000億結(jié)轉(zhuǎn)至明年），支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，在增量資金的帶動下，預(yù)計2024年的開工高峰將再一次提前至2023年末，推動基建建設(shè)在2024年形成更多實物工作量。
預(yù)測2024年開工投資額同比+4.8%，開工高峰更加前置。隨著基建投資效率邊際遞減，新增項目申報和論證更加嚴(yán)格，預(yù)計儲備項目總量將更加趨于精簡，項目結(jié)構(gòu)將更加合理，項目質(zhì)量持續(xù)提升。2023年底新增國債和提前批專項債將為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來增量資金，中央財政積極加杠桿發(fā)力基建建設(shè)擴(kuò)內(nèi)需，重大水利水電工程、城中村改造、保障房建設(shè)等領(lǐng)域有望得到重點支持。預(yù)測2024年開工投資額總計59.37萬億元，同比+4.8%。開工節(jié)奏方面，11-12月即新增5000億元國債支持基建建設(shè)，疊加2024年春節(jié)假期較晚，開工高峰預(yù)計會更加前置（在2024年1月集中開工），推動實物工作量充分落實在年內(nèi)。
投資建議：增量資金推動重點領(lǐng)域投資加速，年內(nèi)基建回暖可期。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長壓力仍然較大，財政發(fā)力必要性持續(xù)提升，萬億國債和提前批專項債在年末將為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來增量資金，政策頻繁表態(tài)提升預(yù)期，中央政府加杠桿推動基建擴(kuò)內(nèi)需，建筑行業(yè)有望迎來結(jié)構(gòu)性機(jī)會，重大水利水電工程、城中村改造、保障房建設(shè)等領(lǐng)域有望得到重點支持。重點推薦：德才股份、中材國際、太極實業(yè)、中國中鐵、中國建筑、中國鐵建。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險；改造類項目審批進(jìn)度不及預(yù)期；地方財政壓力持續(xù)增大。
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