>> 國泰君安-畜牧行業(yè)2023年10月能繁母豬存欄數(shù)據(jù)點評：能繁產(chǎn)能連續(xù)下降，周期反轉(zhuǎn)漸近-231127
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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| 549KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒,王艷君 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023年10月末能繁母豬產(chǎn)能下降，2023年產(chǎn)能已經(jīng)連續(xù)下降10個月。我們認為豬價旺季不旺，產(chǎn)能持續(xù)下降，周期反轉(zhuǎn)漸近。
摘要：
投資建議：豬價旺季不旺，產(chǎn)能持續(xù)下降，周期反轉(zhuǎn)漸近，推薦標的牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、天康生物、新希望。
事件：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)，2023年10月末全國能繁母豬存欄量4210萬頭，為4100萬頭正常保有量的102.7%，已連續(xù)10個月回調(diào)。
旺季不旺，產(chǎn)能下降。2023Q4豬價預(yù)計弱勢，去化持續(xù)性超預(yù)期。我們認為供應(yīng)量高位來自以下幾點：1）拋售再現(xiàn)：生豬體重反季節(jié)性下降值得關(guān)注，結(jié)合仔豬、淘汰母豬等價格綜合來看，行業(yè)或正在演繹拋售，價格悲觀預(yù)期是主因，豬病影響也有一定助推。2）凍肉、淘汰母豬等增加供應(yīng)：當前淘汰母豬價格是生豬價格的50-60%，凍品庫容率21%，位于歷史較高水平，均增加了年前供應(yīng)壓力。我們認為從出欄豬拋售、母豬淘汰、凍肉庫存等因素均增加供應(yīng)壓力，2023Q4旺季豬價預(yù)計弱勢，產(chǎn)能去化持續(xù)性超預(yù)期。
產(chǎn)能持續(xù)下降，周期反轉(zhuǎn)漸近。涌益咨詢等第三方數(shù)據(jù)和官方數(shù)據(jù)顯示，能繁母豬存欄數(shù)據(jù)從2022年12月或2023年1月開始連續(xù)下降，目前已連續(xù)下降10個月，往后看，我們預(yù)計2024Q1仍是行業(yè)虧損產(chǎn)能下降的季度，加上2021~2022年的產(chǎn)能下降時間，我們認為產(chǎn)能連續(xù)下降之下周期反轉(zhuǎn)漸近。
風(fēng)險提示：疫情風(fēng)險、禽畜價格波動風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險等
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