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主要觀點(diǎn)
　　行業(yè)數(shù)據(jù)：根據(jù)國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年1-10月快遞業(yè)務(wù)量累計(jì)完成1051.7億件，同比增長(zhǎng)17.0%；其中，同城、異地及國(guó)際/港澳臺(tái)快遞業(yè)務(wù)量分別累計(jì)完成108.3、919.2以及24.2億件，分別同比增長(zhǎng)2.7%、18.2%以及55.1%?？爝f業(yè)務(wù)收入方面，1-10月累計(jì)完成9643.8億元，同比增長(zhǎng)12.3%。單月來(lái)看，10月快遞業(yè)務(wù)量完成120.6億件，同比增長(zhǎng)22.2%；快遞業(yè)務(wù)收入完成1098.3億元，同比增長(zhǎng)21.7%；單票收入9.1元，同比下滑0.5%。
　　此外，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1-10月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額為38.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.9%；全國(guó)網(wǎng)上零售額為12.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.2%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為10.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.4%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為26.7%。
　　各快遞公司數(shù)據(jù)：根據(jù)各快遞公司發(fā)布的10月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，快遞業(yè)務(wù)量方面，韻達(dá)/圓通/申通分別完成17.1/18.9/16.8億件，同比增幅分別達(dá)12.5%/19.1%/34.1%。順豐10月快遞量同比增長(zhǎng)1.3%，剔除豐網(wǎng)后同比增幅提升至15.4%。單票收入方面10月韻達(dá)/圓通/申通單票收入分別為2.3/2.4/2.1元，分別同比下滑14.3%/5.6%/13.2%；環(huán)比來(lái)看，韻達(dá)單票收入環(huán)比下滑0.4%，圓通環(huán)比增長(zhǎng)1.7%，而申通環(huán)比持平。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：我們認(rèn)為，全年的快遞業(yè)務(wù)量同比增幅有望保持在17%左右，Q4的單票收入在旺季的支撐下有望保持穩(wěn)定，短期內(nèi)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有望放緩，長(zhǎng)期來(lái)看，業(yè)務(wù)量和單票盈利水平是決定龍頭企業(yè)盈利空間的關(guān)鍵指標(biāo)，龍頭之間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒂兴掷m(xù)。我們建議關(guān)注：1）順豐控股：公司資本開(kāi)支高峰期已過(guò)，建議關(guān)注公司進(jìn)入順周期以后的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，以及鄂州花湖機(jī)場(chǎng)投運(yùn)后帶來(lái)的降本增效及業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。2）中通快遞：公司單票盈利能力穩(wěn)居通達(dá)系首位，為公司在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中提供了較強(qiáng)的壁壘和主動(dòng)權(quán)。
　　各快遞公司2023年1-10月累計(jì)同比增速情況：
　　快遞收入：申通（19.0%）>圓通（11.6%）>順豐（10.4%）>韻達(dá)（-4.9%）；
　　業(yè)務(wù)量：申通（32.3%）>圓通（18.5%）>順豐（8.2%）>韻達(dá)（2.3%）；
　　單票收入：順豐（2.0%）>圓通（-5.9%）>韻達(dá)（-7.0%）>申通（-10.1%）。
　　各快遞公司2023年10月同比增速情況：
　　快遞收入：申通（16.9%）>圓通（12.5%）>順豐（9.5%）>韻達(dá)（-3.7%）；
　　業(yè)務(wù)量：申通（34.1%）>圓通（19.1%）>韻達(dá)（12.5%）>順豐（1.3%）；
　　單票收入：順豐（8.1%）>圓通（-5.6%）>申通（-13.2%）>韻達(dá)（-14.3%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；快遞行業(yè)景氣度不及預(yù)期；價(jià)格戰(zhàn)過(guò)于激烈；監(jiān)管政策變動(dòng)；油價(jià)大幅上漲等