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公司獲得大額原子鐘訂單，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布公告，近期收到與特定機(jī)構(gòu)客戶簽訂的批生產(chǎn)合同，合同標(biāo)的為XX銣鐘模塊，合同總金額約為1億元，占2022年主營業(yè)務(wù)收入比重為8.30%，履行期限為2024年至2026年。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.64/2.25/2.96億元，對(duì)應(yīng)PE分別為41/30/23倍。根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司24年平均PE為56X，給予公司24年P(guān)E 56X，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為35.28元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　高端時(shí)頻產(chǎn)品全譜系覆蓋，軍用時(shí)頻設(shè)備核心供應(yīng)商
　　公司是我國軍民高端時(shí)頻系統(tǒng)龍頭，擁有時(shí)間頻率全系列產(chǎn)品，精度和頻段范圍從低到高實(shí)現(xiàn)廣泛覆蓋，應(yīng)用于通信、導(dǎo)航、雷達(dá)、偵察、測控等軍民電子設(shè)備和系統(tǒng)。公司時(shí)頻設(shè)備主要包含頻率系類產(chǎn)品（用于產(chǎn)生高精度時(shí)間數(shù)據(jù)）和時(shí)間同步系統(tǒng)產(chǎn)品（用于統(tǒng)一時(shí)間參數(shù)），是當(dāng)前絕大多數(shù)電子信息設(shè)備正常運(yùn)行的基礎(chǔ)，高精度的時(shí)間參數(shù)和時(shí)間同步性將有效提升裝備性能，高精度時(shí)頻設(shè)備也是實(shí)現(xiàn)信息化作戰(zhàn)的重要環(huán)節(jié)。
　　綜合能力持續(xù)建設(shè)，多項(xiàng)研發(fā)投入取得良好進(jìn)展
　　2023年公司在研發(fā)新品和產(chǎn)能建設(shè)兩方面取得較大進(jìn)展。根據(jù)公司公告，前三季度彈載銣鐘模塊、時(shí)統(tǒng)設(shè)備、晶體器件、星載銣鐘、CPT原子鐘等核心產(chǎn)品完成重要項(xiàng)目合同簽訂，在手訂單較去年同期實(shí)現(xiàn)增長；在航天領(lǐng)域積極拓展重要客戶，公司微型時(shí)頻模塊產(chǎn)品已獲得小批量試生產(chǎn)訂單；小型化星載銣原子鐘物理系統(tǒng)持續(xù)供應(yīng)星網(wǎng)，原子鐘整機(jī)通過比選取得新訂單。目前公司募投項(xiàng)目已基本建設(shè)完成，技術(shù)研發(fā)中心已建設(shè)完畢并投入使用；原子鐘產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、時(shí)間同步產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)正在進(jìn)行收尾工作，產(chǎn)線處于調(diào)試和小批量試生產(chǎn)階段，后續(xù)生產(chǎn)能力將進(jìn)一步提升。
　　軍品配套扎實(shí)，彈載和星載打開成長空間
　　公司產(chǎn)品目前機(jī)載配套占比高，構(gòu)成公司業(yè)績基本盤，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于我國主力軍機(jī)型號(hào)，配套價(jià)值量較高；此外公司在彈載領(lǐng)域的配套包含時(shí)間同步和頻率兩類產(chǎn)品，目前彈載數(shù)據(jù)鏈?zhǔn)侵匾募夹g(shù)發(fā)展方向，該技術(shù)對(duì)公司時(shí)間產(chǎn)品存在剛需，頻率和同步產(chǎn)品后續(xù)有望隨彈載數(shù)據(jù)鏈滲透率的提升而持續(xù)成長；公司在星載領(lǐng)域的配套產(chǎn)品主要為頻率系列，此前已擁有豐富的星載配套經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于北斗衛(wèi)星等多個(gè)國家骨干空間項(xiàng)目中，后續(xù)配套衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)競爭力較強(qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：彈載和星載業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；產(chǎn)品持續(xù)降價(jià)。