>> 廣發(fā)證券-京東健康(06618.HK)23Q3用戶規(guī)模持續(xù)增長，關(guān)注全渠道業(yè)務(wù)布局推進-231127
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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| 613KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
曠實,葉敏婷,羅佳榮 |
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事件：京東健康發(fā)布23Q3經(jīng)營數(shù)據(jù)。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收387.48億元，同比增長25.37%；單季度看，23Q3，京東健康實現(xiàn)營收115.85億元，同比增長10.1%；經(jīng)營利潤1.75億元，同比增長126.1%；非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則經(jīng)營盈利7.45億元，同比增長13.8%。
經(jīng)營情況看，用戶規(guī)模持續(xù)增長，賦能品牌商家，全渠道布局推進。截至2023年9月30日的過去12個月，年活躍用戶數(shù)達1.75億，較截至23H1的1.686億增加640萬人。Q3公司與多家藥企合作推出新特藥線上首發(fā)，包括糖尿病創(chuàng)新藥物賽益寧注射液、創(chuàng)新靶向藥物艾樂明等，不斷完善零售醫(yī)藥+服務(wù)一站式體驗。7月，京東健康體檢中心北京亦莊店正式對外運營，打通線上線下服務(wù)。此外，7月公司推出京醫(yī)千詢大模型，目前該模型已成為京東健康的技術(shù)底座，有望在未來持續(xù)推進醫(yī)療服務(wù)創(chuàng)新。Q4來看，雙十一消費旺季推動品牌商家成交額增長。根據(jù)京東健康公眾號，新增3.5萬個商家首次參加京東健康雙十一活動，超過6000個健康品牌成交額同比增長翻倍，中老年體檢套餐成交額同比增長3倍。此外，受支原體肺炎等影響，雙十一期間呼吸疾病用藥成交額同比增長10倍，流感用藥成交額同比大幅增長265%。
盈利預(yù)測與投資建議。假設(shè)23年公司YAU同比增長16%至1.79億人，同時人均支出受規(guī)模增長和低價策略影響同比下滑，預(yù)計公司23/24年收入分別為528.1億元、643.8億元?？杀裙景ò⒗锝】?、平安好醫(yī)生。參考可比公司估值中樞以及當(dāng)前市場環(huán)境，給予公司24年3倍PS估值，對應(yīng)合理價值65.84港元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。政策發(fā)展方向不確定；市場競爭超預(yù)期；開拓新品類及服務(wù)未達到預(yù)期效用；平臺及O2O業(yè)務(wù)面臨與第三方商家相關(guān)的風(fēng)險。
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