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家居：深圳降首付政策提振銷售，24年龍頭增長驅(qū)動力拆解
　　核心觀點：深圳二套房首付降至40%，重申家居板塊2大預期差，即竣工轉(zhuǎn)化成家居訂單周期延長，可拉動24年訂單；今年份額流向小品牌只是短期現(xiàn)象，預計訂單24年有望回流至龍頭。展望24年，我們認為家居龍頭經(jīng)營增長可以依靠：1）客戶數(shù)：渠道重構(gòu)，坐商變行商，流量入口為王；2）客單值：仍是重要的同店增長拉動；3）利潤率：性價比預計仍是重點，考驗龍頭后端降本控費。
　　更新：1）顧家家居：盈峰控股，強強聯(lián)合；2）歐派家居：營銷第一事業(yè)部換帥。
　　投資建議：1）推薦競爭優(yōu)勢多維、長周期視角內(nèi)銷份額保持抬升的龍頭歐派家居、索菲亞、顧家家居、敏華控股；2）推薦成長驅(qū)動多元的小而美個股志邦家居、慕思股份、喜臨門；3）推薦低滲透、高增長、優(yōu)賽道的智能家居標的瑞爾特、螢石網(wǎng)絡，關(guān)注好太太。
　　造紙：10月漿紙進出口數(shù)據(jù)公布，紙價進入橫盤整理階段
　　更新：1）漿價進入震蕩調(diào)整期，預計后續(xù)偏弱運行為主。2）漿系原紙進入橫盤整理區(qū)間，龍頭發(fā)布漲價函落實情況待觀察；3）箱板瓦楞紙價格止跌企穩(wěn)，預計后續(xù)震蕩運行為主；4）10月細分紙種進出口數(shù)據(jù)公布，生活用紙、銅版紙出口較亮眼。
　　投資建議：推薦布局成本配套、精細化管理領(lǐng)先的漿紙一體化龍頭。推薦太陽紙業(yè)，博匯紙業(yè)，玖龍紙業(yè)，山鷹國際。此外關(guān)注仙鶴股份、華旺科技、五洲特紙。
　　必選消費：晨光24年小學汛訂貨會反響熱烈，百亞發(fā)力數(shù)字化營銷
　　更新：1）晨光股份：小學汛訂貨會新品反饋優(yōu)異，靜待24年終端需求進一步修復；2）公牛集團：看好24年通過性價比+中高端新品驅(qū)動&渠道綜合化穿越地產(chǎn)周期；3）百亞股份：數(shù)字化營銷落地百亞精細化管理再上臺階，線上賦能線下助力全國擴張；4）生活用紙：維達、潔柔、恒安等發(fā)布漲價函，看好盈利彈性進一步釋放。
　　出口&潮玩：黑五銷售表現(xiàn)良好，出口鏈有望受益，泡泡樂園首月運營亮眼
　　出口：本輪黑五平臺競爭加劇，整體節(jié)日銷售周期延長。大盤增長預計穩(wěn)健，黑五預計增速5.7%，網(wǎng)絡星期一預計增長6.1%。TikTok Shop，TEMU等新興渠道增長迅猛，亞馬遜表現(xiàn)亮眼。建議關(guān)注跨境電商相關(guān)標的致歐科技、樂歌股份、永藝股份、恒林股份，此外建議關(guān)注產(chǎn)品快消品屬性強的個股嘉益股份。
　　泡泡瑪特：樂園首月運營亮眼，首月接待游客近10萬人次，11月20日手游開盒測試，【THEMONSTERS心動馬卡龍?zhí)履z臉盲盒】、【SKULLPANDA庭前墨梅】等新品旺季熱銷。我們看好公司內(nèi)地復蘇加速，境外擴張加速，供應鏈優(yōu)化推動利潤率持續(xù)提升，重申推薦。
　　風險提示：地產(chǎn)竣工拖累超預期；終端消費力疲弱；行業(yè)競爭加??；原材料價格大幅波動等。